天风证券-华域汽车-600741-三季度业绩亮眼，盈利能力大幅提升-201029

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事件：公司公布2020三季报：2020前三季度公司营收917.3亿，同比减少13.1%；归母净利润31.0亿元，同天风证券比减少37.0%；扣非归母净利润26.3亿元，同比减少37.0%。

事件点评：公司前三季度业绩承华域汽车压，经营逐步好转。

受疫情和汽车销量下滑影响，公司前三季度营收同比减少13.1%至917.3亿；毛利率14.1%，同比减少0.4个百分点；三费费用率11.2%，同比增加0.7个百分点；最终实现归母净利率3.4%，同600741比减少2.7个百分点；归母净利润31.0亿，同比减少37.0%。

20Q3公司盈利三季度业绩亮眼 盈利能力大幅提升能力大幅上升，毛利率逐步增长。

20Q3公司营收381.0亿，同比增长8.8%，环比增长28.5%；毛利率15.2%，同比增加1.0个百分点，环比增加1.8个百分点；三费费用率10.5%，同比天风证券减少0.2个百分点，环比减少0.2个百分点；最终实现归母净利率4.7%，同比减少1.0个百分点，环比减少0.4个百分点；归母净利润18.0亿，同比增长14.9%，环比增长53.2%。

现金流状况良好，资本华域汽车开支保持低位。

公司前三季度经营性现金流净额为73.4亿元，同比增长10.8%；其中第三季度实现39.6亿元，同比增长40.3%，环比600741增长550.7%。

公司三季度业绩亮眼 盈利能力大幅提升前三季度资本开支约37.8亿元，同比下降16.6%；其中第三季度资本开支约11.28亿，环比下降11.7%。

此外，公司目前期末现金及等价物天风证券余额约338.2亿元。

坚持“三化华域汽车”策略，不断优化资产配置。

公司积极调整产品结构、压减各项费用与扩能投资，并加快全球汽车业务600741布局。

1）拟将收购延锋剩余三季度业绩亮眼 盈利能力大幅提升30%股权，实现全资资产控股，有望加快搭建全球自主运营管理平台；2）拟出售线束总成业务，优化产品及管理框架；3）部分子公司退出制造业务，减轻资产负重。

加速客户&新技术领域天风证券开拓。

1）客户方面：公司积极拓展豪华（BBA等）、日系、新能源（特斯拉、蔚来、大众等）；2华域汽车）技术创新方面：智能座舱系统、电机控制系统、电驱系统、毫米波雷达等领域均实现较大突破。

投资建议：疫情短期对公司短期影响较大，但行业600741从2季度开始转暖，3季度有望成为长期复苏的起点。

由于行业加速复苏&公司新客户拓展，我们将公司2020-2021年归母净利润分别由49.7、67.3亿元上调至50.7、71.6亿元，对应EPS分别为1.61、三季度业绩亮眼 盈利能力大幅提升2.27元/股，维持“买入”评级。

风险提示：全球疫情持续扩散、汽车需求低迷天风证券、新业务拓展不及预期等。