国联证券-新洁能-605111-单季净利创新高，聚焦高端成长可期-201028

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事件：公司发布2020年三季报：前三季度实现营收6.66亿元，同比提升22.8%；归母净利润1.01亿元，同比提升61.2%；经营活国联证券动产生的现金流量净额0.54亿元，同比大幅提升369%。

投资要点：Q3单季度净利润创历史新高新洁能单季度来看，公司Q3营收2.82亿元，同比提升31.8%；归母净利润0.46亿元，同比提升81%，创下历史新高。

毛利率和净利润分别为24.53%和16.18%，同比提升5.8pc605111t和4.4pct，盈利能力不断改善。

结合当前功率器件较高的市场景气度，看好公司全年延单季净利创新高续快速增长态势。

研发投入持续提升，聚焦高端产品成长可期公司前三季度研发投入同比提升50%，我们认为相较于其他规模相近厂商，公聚焦高端成长可期司独树一帜采用fabless模式，通过持续研发以及与foundry厂的紧密合作，深耕屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET、IGBT等中高端功率器件产品，在产品性能和型号数量上处于领先地位，并且已通过华虹代工首发12英寸平台的MOSFET产品，同时积极推进第三代半导体器件的研发和产业化。

客户方面公司已覆盖宁德时代、长城汽车、中兴通讯、富士国联证券康、视源股份、九号机器人、美的等下游各领域优质企业，看好其持续受益于国产替代浪潮，有望迎来快速成长。

新洁能盈利预测及投资建议考虑到当前下游较好需求和公司产品结构持续优化，上修公司2020-2022年营业收入分别为9.52亿元、11.50亿元和13.80亿元，同比增长23.29%、20.73%和19.99%；归母净利润为1.47亿元、1.90亿元和2.35亿元，同比增长49.92%、29.07%和23.65%，每股收益分别为1.45、1.88和2.32元，对应PE分别为82、64和52倍，维持“推荐”评级。

风险提示：1）下游市场需求不及预期；2）新产品客户渗透不及预605111期；3）竞争加剧导致产品价格下跌。