国联证券-福莱特-601865-光伏玻璃持续涨价，公司业绩快速增长-201028

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事件：2020年三季报正式披露，公司营业总收入40.17亿元，同比增长18.国联证券81%，净利润为8.12亿元，同比增长59.94%。

投资要点：光伏玻璃龙头之一，市场占有率20%公司深耕光伏玻璃业务，光福莱特伏玻璃产能国内占比20%，是国内光伏玻璃产业的龙头之一。

公司在安徽凤阳布局石英601865矿资源，成本优势明显，产品毛利率行业领先。

公司提前在凤阳和越南扩产，光伏玻璃持续涨价竞争优势明显。

受益扩产和双玻组件技术的快速渗透，光伏玻璃供不应求光伏行业景气，各企业竞争性扩产，2020年组件大规模扩产，光伏玻璃公司业绩快速增长需求激增。

双玻组件技术国联证券的规模化应用和快速渗透，光伏玻璃一片难求，从7月份到10月份，光伏玻璃持续涨价。

据PVinfo福莱特Link最新公布的光伏玻璃价格，3.2mm光伏玻璃最高价43元/平方米，2.2mm光伏玻璃最高价29元/平方米。

光伏玻璃竞争壁垒较高，601865产能扩张受限光伏玻璃具有重资产属性，是技术和资金密集型产业。

工信部严格执行产能退出和产能置换的政策，光伏玻璃产能扩张受限，扩产周期18-24个月光伏玻璃持续涨价，建设周期相对较长，光伏玻璃涨价有望延续。

财务预测结合产能和涨价情况，我们预计公司在202公司业绩快速增长0-2022年营业收入分别为63.61亿元、86.71亿元和119.09亿元，公司净利润分别为12.43亿元、19.02亿元和27.88亿元，EPS分别为0.64元/股、0.97元/股和1.43元/股。

考虑行业前景和行业地位，继国联证券续推荐。

风险提示光伏装机量不及市福莱特场预期，国内外疫情的不确定性。