浙商证券-信维通信-300136-2020三季报点评报告：大客户备货推迟，Q3归母净利润同比负9%，无线充电订单饱满-201028

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报告导读公司发布2020浙商证券年三季报，Q3归母净利润同比减少9.16%，业绩及利润率波动原因主要系国际大客户备货推迟、国内H客户受贸易战影响及汇兑损失。

投资要信维通信点大客户备货推迟，Q3归母净利润同比减少9.16%2020前三季度：营收43.40亿元，同比+21.41%；归母净利润7.46元，同比-9.91%；扣非后归母净利润70.32元，同比-5.36%。

毛利率34.42%，同比-3001364.69pct；净利率17.22%，同比-6.12pct。

业绩及2020三季报点评报告利润率波动原因主要系全球疫情和国际大客户备货推迟。

20Q3单季度：营收17.83亿元，同比+10大客户备货推迟.04%；归母净利润4.17万元，同比-9.16%，扣非后归母净利润4.09万元，同比-10.25%；单季度毛利率40.51%，同比-4.02pct，环比+6.10pct；净利率23.51%，同比-4.92pct，环比+5.79pct。

业绩及利Q3归母净利润同比负9%润率波动原因主要系国际大客户备货推迟、国内H客户受贸易战影响及汇兑损失。

无线充电：iPhone新机订单饱满，受益于iPhone份额+安卓渗透率提升与前期市场谣言相反的是，iPhone新无线充电订单饱满机Q3订单饱满，预计份额从30%提升到40-50%、ASP增长约40%，且Q3新增Airpods无线充电订单，未来有望切入A客户iPad、Watch、发射端等更多产品。

公司在安卓端处于龙头地位，未来受益于无线浙商证券充电从高端机渗透至中端机。

天线及EMC/EMI：5G手机LDS天线ASP翻倍，EMC/EMI料号增加天线：公司为安卓LDS天线信维通信龙头，安卓5G仍以LDS为主，5G手机天线ASP相对4G手机翻倍（Mate5-6>10-12)。

虽然H客户受贸易战300136影响，但OV等客户增长显著。

同时2020三季报点评报告，今年A客户平板及笔电销量强劲，公司天线份额提升。

EMC/E大客户备货推迟MI：5G新机增加电磁屏蔽需求，叠加光学等创新，2020-2021小件料号数量增加。

前沿产品：前瞻投入射频前端及LCP，接力成为长期成长引擎射频前端：射频前端全球市场规模1200亿元Q3归母净利润同比负9%，国产化率<10%。

无线充电订单饱满公司目前已完成滤波器研发，目前处于客户送样阶段。

同时U浙商证券WB模组开发完成，未来逐步推广。

LCP：已完成产品研发，具备从材料到模组的垂直整合能力，目前拿到安卓信维通信小规模订单，未来将受益于5G时代LCP需求提升。

盈利预测及估值中期5G及无线充电带动业绩高增，长期射频前端及LCP接力成长，预计2020/2023001361年归母净利润13.5/20.1亿元，维持“买入“评级。

风险提示iPhone2020三季报点评报告销量不及预期，新品研发进展不及预期。