安信证券-莱美药业-300006-聚焦肿瘤和眼科领域，2020年Q3业绩进一步改善-201028

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■事件：2020年10月27日公司发布2020年三季度业绩报告，2020年前三季度公司实现营收10.72亿元，同比下降17.51%；实现归母净利润54.48万元，同比下降99.28%；实现扣非后归母净利润安信证券-2770.82万元，同比下降152.89%。

■持续剥离不符合未来战略规划的资产且聚焦主业，2020年Q3业绩持续改善：销售端，2020年前三季度公司实现莱美药业营收10.72亿元，同比下降17.51%。

其中，2030000620年Q3公司实现营收4.73亿元，同比下降-6.09%。

利润端，2020年前三季度公司聚焦肿瘤和眼科领域实现归母净利润54.48万元，同比下降99.28%。

其中，2020年Q3公司实现归母净利润864.2020年Q3业绩进一步改善83亿元，同比下降61.01%。

目前公司正在剥离不符合未来战略规划的资产，以进一步聚焦肿瘤和眼科主业，从2020Q1至Q3公司安信证券业绩正逐季度改善。

■2020年前三季度公司整体毛利率为69.80莱美药业%（+0.36pct.），期间费用率为71.05%（+7.78pct.）：2020年前三季度公司的整体毛利率为69.80%（+0.36pct.），期间费用率为71.05%（+7.78pct.）。

其中，销售费用率、管理费用率（包含研发费用）、财务费用率分别为51.06300006%（+1.90pct.）、14.26%（+4.23pct.）、5.74%（+1.65pct.）。

■公司聚焦肿瘤和眼科领域，莱美蓄势待发：抗肿瘤领域，公司依托核心品聚焦肿瘤和眼科领域种“卡纳琳”，搭建甲状腺健康管理平台。

卡纳琳（纳米炭混悬注射液）为淋巴细胞示踪，目前主要用于甲状腺癌、乳腺癌、胃癌、肠癌及2020年Q3业绩进一步改善妇科肿瘤等多种适应症手术中的淋巴清扫，目前卡纳琳已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药，2019年样本医院实现销售2.46亿元，同比增长35.72%。

公司搭建的甲状腺疾病健康管理平台，为甲状腺患者提供管理服务并以卡安信证券纳琳为核心围绕甲状腺疾病开发相关产品群。

眼科领域，公司持续强化近视、干眼症、视网膜疾病等莱美药业眼科用药布局。

2019年公司以自有资金980万元与爱尔眼300006科共同投资设立合资公司湖南迈欧（公司持股49%），借助爱尔眼科医院院内体系开发青少年近视和干眼症等一系列眼科药品。

此外，莱美药业与友芝友生物签订《战略合作协议》，通过新设股权投资基金投资友芝友生物后，获得友芝友眼科研发新药Y40聚焦肿瘤和眼科领域0湿性黄斑变性（nAMD）双特异抗体药物在中国区的优先销售代理权，强化视网膜疾病用药布局。

■投资建议：2020年Q3业绩进一步改善预计2020-2022年分别实现营收17.17亿元、16.57亿元、19.27亿元，分别同比增长-7.6%、-3.5%、16.3%；实现归母净利润0.50亿元、1.34亿元、1.83亿元，分别同比增长132.3%、166.6%、37.3%；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：药品降价风险、新药研发进展不达预期风险、资产处置不达预安信证券期风险等。