华安证券-TCL科技-000100-面板量价齐升，三季度业绩改善明显-201028

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事件：2020年10月28日晚华安证券，公司发布2020年三季报，业绩表现远超预期。

2020年前三季度，公司实现TCL科技净利润20.25亿元，同比下降21.42%。

剔除一次性重组收益后，归属上市公司股东净利润同比增长00010028.9%。

其中三季面板量价齐升度净利润8.17亿元，同比增长68.48%，扣非后三季度业绩同比增168.13%。

资三季度业绩改善明显产重组效果显著，营业收入增长迅速三季报显示，公司前三季度实现营收487.1亿元，按重组后同口径计算，营收同比增长18.4%。

其中TCL华星实现营业收入323.8亿元，同比增长31.华安证券9%。

公司不断强化主营业务，奠定了行业TCL科技的龙头地位。

随着面板价格的继续000100上升，公司营业收入有望持续增长。

面板量价齐升，归母净利润显著改善公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润20面板量价齐升.3亿元，剔除一次性重组收益后，归属上市公司股东净利润同比增长28.9%。

其中三季度归属三季度业绩改善明显于上市公司股东的净利润8.17亿元，同比增长68.5%。

上华安证券半年因为疫情的冲击，面板价格和需求同时降低，公司的净利润受到了侵蚀。

三季度疫情平稳后，需求逐渐恢复TCL科技，面板价格进入上升通道。

TCL华星三季度实现净利润7亿元，在折旧持续增长的情况下净000100利润环比二季度增加6.59亿元，同比增长151.6%。

大尺寸LCD面板价格的平均月涨幅一度超过了8%，55寸面板均面板量价齐升价达到了155美元，公司55寸面板全球出货第一。

面板行业转亏为盈，价格上升带来的边际效应助力公司利润持三季度业绩改善明显续增长。

供给结构改善，龙头地华安证券位稳固伴随韩企退出，行业供给结构发生显著改善。

韩企退出后，LCD产业逐渐转向中国大陆主导阶段，形成了TCL和京东方“双子星”格局，同时也结束了原本供大TCL科技于求的局面。

虽然韩企发布000100声明决定延期退出LCD面板的生产，但是SDC和LGD产量不大，且主要供应自家品牌，我们认为对整体的供需冲击有限。

今年前三季度，公司先后收购了武汉华星39.95%少数股权，三星苏州T10生产线，市场面板量价齐升份额持续增长。

公司龙头地位稳固，业绩三季度业绩改善明显持续增长可期。

投资建议我们预计2020-2022年，公司营业收入分别为730.91/933.7/1069.2华安证券6亿元，归母净利润分别为27.9/57.7/71.8亿元，EPS分别为0.21/0.43/0.53元，PE分别为30.92/14.95/12.01倍，给予公司“买入”评级。

风险提示疫情影响终端设备销量下滑超出预期；韩企LCD产能退出市场不及预期；面板TCL科技企业竞争加剧。