国元证券-中际旭创-300308-2020年三季报点评：业绩高速增长，400G龙头成长可期-201028

《国元证券-中际旭创-300308-2020年三季报点评：业绩高速增长，400G龙头成长可期-201028（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-中际旭创-300308-2020年三季报点评：业绩高速增长，400G龙头成长可期-201028（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020年10月28日，公司发国元证券布2020年三季报。

2020年前三季度实现收入52.05亿，同比增加58.49%；实现归母净利润6亿，同比增加67.62%；实现扣非后归母净利润5.2亿，同比增长5中际旭创8.33%。

点评：业绩基本符合预期，Q3收入利润300308创历史新高公司业绩位于此前业绩预告的范围之内，基本符合预期。

大幅增长的原因是国内外数据中心客户资本开支的增长带动400G产品需求逐步2020年三季报点评上量、100G产品需求继续增长；国内5G网络建设拉动前传、中传和回传等5G产品的收入增长；以及储翰科技的并表。

其中Q3业绩高速增长收入达到19.60亿，同比增长56.97%，环比增长2.14%；归母净利润2.35亿，同比增长55.90%，环比增长11.37%，均创下单季度历史新高。

费用控制带动净利率提升，各项指标环比改善预示下游需求旺盛Q3净利率12.15%，创历史400G龙头成长可期新高，继续环比改善趋势。

截止9月30日，公司存货36.87亿，较6月30日34.05亿的水平，环比改善，主要是因为公司为满足国元证券订单的交付增加了原材料的备货，预示较为旺盛的下游需求。

固定资产方面，9月30日数据为26.32亿，较6月30日24.5亿水平有所增长，原因是公司为满足订单交付产能扩中际旭创增致使设备投入增长以及储翰科技的并表。

行业景气度依旧，产品多样化确保未来业绩增长当前5G建设仍旧处于初期，电信市场景气度有望持续；而云计算的渗透率仍有较大空间，海外400G产品初步放量，叠加明年国内400G起量，数通市场需求确定性高，公司作为300308行业龙头未来业绩确定性高。

同时，公司推出100G/200G/400GCFP2DCO全系列相干产品以及领先2020年三季报点评性推出800G产品，确定行业领先的地位。

投资建议与盈利预测全球光模块市场景气度持续提升业绩高速增长，公司业绩确定性高。

参考公司三400G龙头成长可期季度业绩，上调公司未来三年业绩。

预计2020-2022年公司收入分别为73.74亿、99.55亿、129.42亿，国元证券净利润为8.57亿、12.01亿、15.20亿，对应当前股价的PE为51.35、36.71、30.50倍，给予“买入”评级。

风险提示5G产品竞争加剧的风险、400G中际旭创放量不及预期的风险、100G价格下滑超预期的风险。