川财证券-方大特钢-600507-2020年三季报点评：三季度钢材产销增长助力公司业绩上行-201027

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事件公司发布2020年三季报，公司前三季度实现营业收入118.56亿元，同比增加6.87%；实现归属于母公司股东净利润14.97亿元，同比增长17.21%；三季度公司实现营业收入44.川财证券99亿元，同比增长10.86%；实现归属于母公司股东净利润6.76亿元，同比增长204.34%。

点评公司三季度方大特钢季度销量同比大增助力业绩上行。

公司三季度生产稳定运行，上半年公司实现钢材、铁精粉产量分别为325.62万吨、52.19万吨，同比变动18.26%、-16005073.04%；实现钢材、铁精粉销量分别为324.08万吨、52.52万吨，同比变动17.64%、-16.62%。

值得注意的是，公司三季度季度销量同比大增除需求较好以外，2020年三季报点评也有去年5月底公司高炉煤气管爆炸事故造成的销量低基数因素。

钢材需求方面，建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳，具体来看，7月建筑钢材市场产销两旺，螺纹钢吨钢利润在150元/吨左右；8月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工三季度钢材产销增长助力公司业绩上行进度，建筑钢材需求回落；9月伴随天气情况好转，建筑钢材需求恢复；我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102元/吨，盈利水平相对平稳。

三季度销量同比增长助力下公司三季度净川财证券利润达到6.76亿元，同比大幅上行。

四方大特钢季度钢材产量有望实现正增长。

行业层面，短期内房地产用钢、基建用钢需求仍相对稳健，钢价有望600507维持韧性；伴随近期铁矿石发运回升，铁矿到港量增加、港口铁矿石库存持续累积，铁矿石价格逐步进入下降通道，成材盈利空间有望扩大。

公司层面，2019年公司的2号高炉于5月发生事故并停产检修至10月，影响了当期产量，低基数效应2020年三季报点评下公司四季度钢材产销有望实现同比正增长。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.92、0.93、0.97元/股，对应PE为6.三季度钢材产销增长助力公司业绩上行5、6.4、6.1倍，对公司维持“增持”评级。

风险提示：公司钢材产品需求表现不及预期、铁矿石川财证券价格大幅波动。