中信证券-南京银行-601009-2020年三季报点评：主营业务平稳，资产质量优异-201029

《中信证券-南京银行-601009-2020年三季报点评：主营业务平稳，资产质量优异-201029（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-南京银行-601009-2020年三季报点评：主营业务平稳，资产质量优异-201029（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

南京银行主中信证券营业务增长稳定，资产质量保持优异。

后续债券南京银行配置策略调整下投资业务有望恢复，管理层稳定有助公司战略顺利执行。

维持“增601009持”评级。

业绩略低于预期，2020年三季报点评非息拖累营收增长。

南京银行2020年主营业务平稳前三季度归母净利润同比+2.0%（上半年同比+5.0%），营收增速下滑导致业绩略低于预期。

收入端，前三季度营收同比+2.4%（上半年同比+6.6%），主要受非息收入下滑拖累（前三季度非资产质量优异息收入同比下降3.4%）。

支出端，成本收入比中信证券同比小幅上升0.6pct至26.31%，拨备计提节奏保持平稳，拨备/拨备前利润比重为31.61%（上半年为32.75%）。

南京银行资产稳步扩张，息差下行放缓。

前三季度公司净利息收601009入同比+5.3%（上半年同比3.3%），利息收入增速回升主要得益于资产恢复扩张。

量的方面，Q3公司总资产2020年三季报点评环比+2.1%，资产投向以信贷投放及债券投资为主（环比分别+2.9%/+7.8%）。

零售贷款占比保持稳定，三主营业务平稳季度末比重为27.7%（上半年末为27.5%）。

价的方面，前三季度净息差为1.83%，较上半年小幅下降2BP，降幅较二季度有所收窄，推测主要得益于负债成本节约（规模扩资产质量优异张下，Q3单季利息收入/支出环比分别+1.0%/+0.4%）。

手续费收入中信证券平稳增长，投资收益下降明显。

前三季度公司非息收入同比下降3.3%（上半年同比+13.3%），主要受投资收益下南京银行降拖累。

（1）手续费收入增速平稳：前三季度手续费净收入同比+16.6%（上半年同比+21.5601009%），增速略有放缓，但仍保持较快增长。

（2）投资收益大幅下滑：Q3公司投资收益及公允价值变动损益合计0.74亿元，环比下降82.6%，其中公允价值变动录得损失为5.4亿元，推测与市场利率上升，配置型债券价2020年三季报点评格波动有关。

主营业务平稳资产质量指标优秀，风险抵补能力充足。

不良率保持低位资产质量优异，公司Q3不良率0.90%，与二季度末持平，关注率环比下降0.15pct至1.18%，潜在风险降低。

拨中信证券备覆盖充足，三季度末拨备覆盖率为379.93%，风险抵补能力良好，有助长期稳健经营。

风险因素：宏观经济增长失南京银行速下行；资产质量超预期恶化。

投资建议：南京银行主营业务增长601009稳定，资产质量保持优异。

2020年三季报点评后续债券配置策略调整下投资业务有望恢复，管理层稳定有助公司战略顺利执行。

我们小幅下调公司2020/21年EPS预测至1.23/1.34元（原预测1.25/1.39元），当前股价对应2020年主营业务平稳0.83xPB，维持“增持”评级。