平安证券-金融&金融科技行业周报：北交所交易和会员管理规则发布，券商三季度业绩持续提升-211107

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1.北交所：正式发布2件基本业务规则及31件细则，11月15日起施行。

11月2日北交所正式发布《北京证券交易所交易规则（试行）》、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2件基本业务规则及31件细则指引指南。

上述业务规则自11月15日起施行。

随着交易和会员规则的落地，北交所7件基本业务规则已全部发布，北交所开市运行的基础制度准备完成。

预计下一步，北交所还将陆续发布涉及QFII和RQFII证券交易、发行上市审核标准的适用要求等相关业务规则。

北交所制度体系不断完善，正式开市箭在弦上。

2.券商三季报综述：市场保持高景气度，高基数下业绩仍稳健增长。

2021年前三季度，41家上市券商营业收入合计4698.47亿元，同比增长22.55%；合计实现净利润1484.41亿元，同比增长22.86%。

净利润率31.59%，年化ROE9.66%。

分业务来看，业务结构略有变化，经纪、投行、信用、自营业务占下降1%、2%、1%和3%，自营业务占比下滑，但仍为第一大收入来源。

分券商来看，头券商保持稳健，中信证券、海通证券、国泰君安归母净利润分别为176.45亿元、118.26亿元、116.35亿元，排名行业前三。

行业马太效应进一步加剧，行业CR10前三季度净利润市场份额同比上升1个百分点至67%。

3.上交所：科创板公司前三季度业绩披露，资本市场高质量发展集群初步显现。

11月1日，上交所披露科创板351家上市公司前三季度总体情况。

数据显示，2021年前三季度，科创板上市公司合计实现营业收入4839.57亿元，同比增长45.08%；归母净利润630.20亿元，同比增长64.01%；扣非归母净利润507.96亿元，同比增长39.25%。

营业收入方面，九成公司实现营收增长，38家公司实现收入翻番。

净利润方面，七成公司实现归母净利润增长，80家公司增幅在100%以上，最高达290倍。

研发投入强度继续保持高位，科创板成为创新驱动发展的重要践行者，资本市场高质量发展集群初步显现。

4.易纲：中国个人信息保护法律体系已初步建立，探索实现更精确的数据确权。

11月3日，央行行长易纲在2021年香港金融科技周上的视频演讲中表示，目前中国个人信息保护法律体系已经初步建立，政府部门将依法实施公平监管。

个人信息保护的最终目的是促进数据的合理使用。

在充分保护个人信息的前提下，探索实现更加精确的数据确权，激发市场主体活力和科技创新能力。

投资建议1、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

2、银行：3季度以来，经济下行压力加剧，叠加市场对个别房企信用风险的担忧，板块调整幅度较大。

站在当前的时间点，结合近期监管对于防风险、稳增长的定调，以及跨周期调节政策的相继落地，我们认为经济大幅下行的可能性不高，同时大规模信用风险释放的概率较小，对于银行经营状况和资产质量的影响可控。

经过2季度以来的调整，板块当前静态估值水平仅0.66x，处在历史绝对低位，悲观预期反应充分，建议关注经济预期回升和市场风格切换带来的估值修复机会。

风险提示：1）金融政策监管风险。

目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）行业竞争加剧风险，目前金融科技行业内部分领域发展已进入相对成熟阶段，头部企业的技术和创新优势将愈发明显，可能会进一步加速行业集中度提升，挤压行业其他参与者的盈利空间；且随着国内领先公司逐步将业务运营延伸到越来越多的海外市场，将更多面临着来自海外参与者的竞争。

3）宏观经济下行风险，宏观经济增速放缓，可能会给行业的业务发展产生不利影响。