中信证券-当虹科技-688039-2020年三季报点评：视频产业园建设打开公司发展新空间-201029

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收入增速持续上行，超高清推广加速，2021-20中信证券22年业绩加速具有较高确定性，各地视频产业园建设将为公司打开新发展空间，维持“买入”评级。

事项：公司发布2020年三季当虹科技报，前三季度实现营业收入1.55亿元，同比增长30.45%，实现归母净利润2040.77万元，同比增长22.96%，实现归母扣非净利润390.19万元，同比下降71.35%。

Q3收入持续提速，688039略超市场预期，预计全年继续上行，2021-2022年整体CAGR较前期年份有较大幅度提速。

公司2020年前三季度实现收入增速30.45%，较2020年上半年的20.53%显著提升，本年度受疫2020年三季报点评情影响，央视4K频道建设节奏放缓，公司前三季度整体传媒及公安业务稳步高增，录得30.45%收入增速，略超出市场预期。

目前公司在手订单充足，我们预计，全年收入增速有望继续上行，随着奥运会/亚运会/冬奥会以及国家超高清政策要求截止时点临近，央视4K频道建设有望加速，公司2021视频产业园建设打开公司发展新空间-2022年收入复合增速有望得到整体大幅提升。

视频产中信证券业园建设为公司打开发展新空间。

9月8日当虹科技，公司与马栏山视频文创产业园达成战略合作。

9月17日，习近平总书记前往马栏山视频688039文创产业园考察。

马栏2020年三季报点评山视频文创产业园是湖南省重点打造的“中国V谷”，已聚集四家主板上市公司，吸引了1334家企业抢滩布局。

我们认为，视频文创产业园有望成视频产业园建设打开公司发展新空间为地方新基建的重要发力点，马栏山模式有望在全国范围内得到效仿。

公司具有超高清视频全产业链解决方案，作为与马栏山视频文创中信证券产业园紧密合作方，公司已具备产品优势、案例优势，未来各地视频产业园建设有望为公司打开新发展空间。

股权激励增强人员粘性，公司技术优势和当虹科技行业地位进一步凸显。

9月末，公司发布股688039权激励草案，拟向32人激励对象授予160万限制性股票，占总股本2%。

从公司历史上看，稳定及经验丰富的员工对公司技术壁垒建立形成巨大助力，此次股权激励将进一步加2020年三季报点评深公司核心人员粘性。

10月14日，公司与咪咕公司联合发布了国内首个《5G+8K超高清国产化白皮书》，深化了公司与移动的合作，进一步彰显移动等运营商对公司超高清技术的认可及视频产业园建设打开公司发展新空间公司的行业地位。

风险因素：央视超高清频道招标不及预期，接收端地方IPTV采购中信证券不及预期。

投资建议：预计公司收入增速持续上行，视当虹科技频产业园建设打开新发展空间，维持公司2020-2022年净利润预测1.23/1.86/2.54亿元，维持“买入”评级。