华安证券-荣盛石化-002493-三季度业绩大幅增长，浙石化二期即将试运行-201028

《华安证券-荣盛石化-002493-三季度业绩大幅增长，浙石化二期即将试运行-201028（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-荣盛石化-002493-三季度业绩大幅增长，浙石化二期即将试运行-201028（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：10月28日，公司公告2020年第三季度华安证券报告。

据公告，2020前三季度公司实现营收776.15亿元，同比上升30.10%；归母净利润56.52亿元，同比上升206.17%;扣非后归母净利润54.69亿元，同比上升264.40%；经营性现金流净额371.03亿元，同比减少7.荣盛石化73%。

营收同比增长，单季度业绩符合预期2020前三季度，公司实现毛利润177.63亿元，同比增长139.08亿元002493，主要因为浙石化一期投产带来的业绩增量。

前三季度，公司财务费用为25.16亿元，同比增加260.62%，主要因为子公司浙石化本期利息支出;管理费用98.68亿元，同比减少5.57%;销售费用3.08亿元，同比减少49.69%，主要是公司执三季度业绩大幅增长行新收入准则，本报告期销售运费列报至营业成本。

公司经营活动净现金流37.10亿元，同比减少7.73%，主要是公司及子公司本期支付票据保证金增加;筹资活动净现金流为405.84亿元，同比增加60.72%，主要因为公司本期发行债券和非公开发行股份及子公司浙石化收到少数股东增资款，投资活动净现金流为-374.74浙石化二期即将试运行亿元，主要因为浙石化项目建设相关的现金支出增加。

存货周转天数为122.99天，同比增加8华安证券6.72天，经营稳定。

公司应付票据及账款由去年同期253.70亿元增加到290.72亿元，主要是子公司应付工程款增加；应收票据及账款由去年同期19.85亿元减少至到9荣盛石化.13亿元，主要因为公司积极推动应收款的回收。

公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为356.33亿元，同比增加11.12%,在建工程584.11亿元，比上期期末增加35.26%，主要因为公司浙石化002493项目的二期投资。

单季度来看，2020Q3公司实现营收273.33亿元，同比增长35.54%，环比下降6.94%；归母净利润24.44亿元，同比增长205.三季度业绩大幅增长68%，环比增长23.31%，基本符合预期。

浙江石化一期炼化项目从2019年5月开始投入运行，2019年12月全面投产，为公司带来浙石化二期即将试运行了业绩增量，公司整体盈利能力大幅提高。

产品价格渡过低谷期，板块盈利能力回升公司炼华安证券油产品板块未来将成为利润主要增长点，随着浙石化一期（2000万吨）的投产与未来二期（2000万吨）的建成，该板块的效益释放将愈加明显。

公司大部荣盛石化分产品价格有所回暖，板块盈利能力有望继续回升。

对二甲苯均价从2020Q2的4037元/吨上升到2020Q3的4347元/吨;苯乙烯华东均价002493从Q2的5259元/吨上升到Q3的5350元/吨，最新价继续反弹到6465元/吨;低密度聚乙烯均价从Q2的6726元/吨上升到Q3的7431元/吨，最新价继续反弹到7600元/吨;丙烯腈华东均价从Q2的7391元/吨上升到Q3的8030元/吨，最新价继续反弹到9300元/吨。

PTA20Q2华东均价为3399元/吨，20三季度业绩大幅增长20Q3均价为3500元/吨，三季度价格有所回暖。

炼化项目二期即将试运行，公司未来业绩增量可期浙江石化4000万吨炼化一体化项目总投资173.1亿元，是公司“原油-PX-PTA-涤纶浙石化二期即将试运行长丝”全产业链布局的重要一环，目前一期2000万吨产能已经投产，开工率稳步提升，公司营收和净利润大幅提高，赚钱效应凸显。

二期工程总投资829亿元，建设安装阶段已经达到高峰期，长周期设备采购已完成，大宗材料的采购框架协议已基本完成，设备、材料开华安证券始陆续到货，预计2020Q4开始试运行。

该项目打通了化工产品上游的石油炼化，产业荣盛石化链进一步的完善使得公司整体规模效应更加显著，降低了成本并提升了效益。

002493公司增量业务丰富，支撑公司未来业绩持续增长。

投资建议预计公司2020-2022年归母净利润分别为74.96、119.81、163.86亿元，同比三季度业绩大幅增长增速为239.7%、59.8%、36.8%。

对应PE分别为17.53、10.97和8.0浙石化二期即将试运行2倍。

维持华安证券“买入”评级。

风险提示原材料价格波动的风险；产品价格下跌的风险；疫情影荣盛石化响持续的风险；季节性需求变化的风险；政策性影响风险。