国金证券-迈克生物-300463-Q3恢复超预期，持续看好IVD平台型企业-201028

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业绩简评2020Q1-Q3公司实现营收25.30亿元，同比增长7.7%；归母净利润5.66亿元，同比增长36.7%；扣非后国金证券归母净利润5.56亿元，同比增长35.8%。

2020Q3公司实现营收10.77亿元，同比增长29迈克生物.7%；归母净利润2.56亿元，同比增长76.7%；扣非后归母净利润2.50亿元，同比增长76.9%。

经营分析Q3公司业绩恢复超预期，我们预计主要原因：一是300463疫情后公司常规检测试剂需求释放加速，二是疫情防控常态化新冠检测试剂持续贡献业绩增量。

毛利率54.8%（去年同期52.2%）有所改善，销售费用率13.2%（去年同期15.9%）和管理费用率3.1%（去年同期4.5%）有所下行，研发费用Q3恢复超预期率3.4%（去年同期3.7%）基本保持稳定。

存货11.45亿元（年初8.52亿元）增加主要系自主产持续看好IVD平台型企业品原材料备货增加所致。

Q3经营性活动现金净流量2.01亿元（+288.1%），主要系销售国金证券回款增大、费用控制良好所致。

新冠检测产品推动自产迈克生物试剂板块加速发展，销售渠道在全国范围内布局更加均衡。

公300463司三种平台（核酸、化学发光、胶体金）的新冠检测试剂均获得NMPA认证，且中标国内多省份新冠试剂集采。

新冠检测试剂市场需求旺盛一方面可助推分子诊断和化学发光自主平台建设，另一方面加速全国销售网络建设，促进区域销售占比Q3恢复超预期布局更加平衡。

公司是国内领先的实验室整体解决持续看好IVD平台型企业方案供应商。

免疫、生化国金证券和临检三大板块产品协同可以满足医学实验室90%以上的检测项目需求。

化学发光是自主板块业绩增长的核心驱动，i1000+i3000呈梯度化迈克生物覆盖可满足不同消费者需求；高速全自动血球分析仪F800已上市，未来将打造一站式血液工作站；公司在分子诊断领域已布局多年渐入收获期，目前已获七项产品注册证，预计新冠核酸检测试剂有望推动分子平台加速建设，未来业绩增长动力强劲。

盈利调整与投资建议我们分别上调公司2020-2022年归母净利润26%、15%、14%，预计归母净利润分别为8.22亿元、9.27亿元、11.23亿元，分别同比增长57%、13004633%、21%。

维持“增Q3恢复超预期持”评级。

风险提示限售持续看好IVD平台型企业股解禁风险；新冠试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；试剂集采招标降价风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。