方正证券-谱尼测试-300887-业绩超预期，锐意拓展新领域-201029

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事件描述：公司2020年前三季度实现营收9.23亿元，同比增长10.17%;实现归母净利润0.5方正证券2亿元，同比增长51.24%；业绩超预期。

2020Q3，公司实谱尼测试现营业收入3.83亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降38.68%。

财报点评：净利率略有提300887升，资本开支明显增长。

2020年前三季度，公司毛利率、净利率分别为44.83%/5.65%，分别同比提升0.28/1.54业绩超预期pct，一方面是由于年内公司新增毛利率较传统领域更高的抗疫物资检测业务；另一方面是因为销售费用率同比降低1.13pct。

公司前三季度经营性净现金流为-0.01亿元，同比增加0.1锐意拓展新领域1亿元，跟随营收增长。

方正证券同时，公司前三季度资本开支为1.89亿元，较去年同期增加0.5亿元，同比增长35.97%。

三季度成本谱尼测试费用增加导致单季度利润下降，不改中长期向好趋势。

2020Q3公司增加设备、人员投入，营业成本同比增长23.23008876%至2.12亿元，管理费用增长59.26%至0.43亿元，致使2020Q3净利润同比下降38.68%。

设备和人业绩超预期员配备逐渐完善，2020Q4一次性费用支出大概率环比下降，单季度净利率有望回升。

检测行业巨头，锐意拓展新领域夯实传统业务，锐意拓展新领域。

公司深耕检测行业18年，已在全国拥有26方正证券个检验检测基地。

环境与食品检测是公司的谱尼测试传统优势领域，已与政府部门合作多年，并与多家知名企业建立了紧密合作关系，传统业务业绩稳定性高。

公司借上市之机拓展汽车、电子、医学检测领域，其中上海和武汉新实验基地厂房基本建设完成，医学实验室入选北京新冠病毒核酸检验机构，上半年核酸检测和口罩等抗疫物资检300887测已实现5805亿元收入，预计全年有望为公司带来近亿元新增收入。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为1.业绩超预期54/1.95/2.49亿元，对应PE为48/38/29倍，维持“推荐”评级。

风险提示：汽车、电子、医学领域业务拓展速度不及预期；并购进度不及预锐意拓展新领域期；实验室产能释放速度不及预期。