国海证券-高伟达-300465-事件点评：公司订单饱满，银行IT高景气-201028

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事件：公司公告2020年三季报：2020年前三季度公司实现营收10.01亿元，同比减少6.66国海证券%；实现归母净利润4011万元，同比减少29.24%；实现扣非归母净利润3171万元，同比减少41.57%。

投资要点：高伟达公司订单饱满，收入确认政策拖累当季业绩。

分业务来看，公司前三季度金融科技业务实现营收7.79亿元，同比下降4.03%，实现毛利1.88亿元，同比增长9.56%；移动营销业务实现营收2.04300465亿元，同比下降15.67%，实现毛利0.47亿元，同比下降43.2%。

公司Q事件点评3单季营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-18.33%、-67.86%、-77.11%。

公司Q3业绩下滑主要受以下三个因素影响：1）银行一般在年中和年末对项目进行集中验收，2020年新施行的收入确认政策将完工百分比确认改为完工验收后确认，拖累当季收入；2）公司三季度计提销售绩效，Q3单季销售费用同比增加38.公司订单饱满52%；3）参股公司大幅亏损，投资收益大幅减少，影响公司前三季度利润1324万元。

整体银行IT高景气来看，银行IT行业景气度提升，公司银行IT业务订单饱满，三季度末公司存货4.64亿元，较2019年末增加238%，较2020年二季度末增加16.4%，显示公司在手订单充沛。

拟定国海证券增布局分布式架构，增强公司核心竞争力。

2020年10月，公司发布定增说明书，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份，募资45002.57万元全部投向“基于分布式架构的智能金高伟达融解决方案建设项目”。

传统银行信息化采用以IOE产品组合为代表的集中式架构，但互联网时代银行客户数、交易量激增，产生的大量数据并发处理需求，传统集中式架构部署方式的单机性能遇到瓶颈，而300465横向拓展成本极高，而分布式架构具备更好的弹性，适用于高并发需求，部署成本也更低。

与此同时，相比于IOE封闭生态，分布式架事件点评构PC处理器和存储、开源数据库等拥有国产替代产品，生态开发且自主可控性更强。

目前银行信息化采用分布式架构已经成为趋势，具备广阔的市场前景，多家银行核心系统也已上分公司订单饱满布式架构。

我们认为，基于分布式架构的软件解决方案将进一步提升公司技术实力，并帮助公司满足客户需求银行IT高景气，提高公司核心竞争力。

盈利预国海证券测和投资评级：维持“买入”评级。

我们认为，银行IT高景气，高伟达公司在手订单饱满，基于分布式架构解决方案的研发将增强公司核心竞争力。

基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，我们预计公司2020-2022年EPS300465分别为0.40/0.52/0.64元，对应当前股价PE分别为41/32/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）公司定增事件点评实施不确定性的风险；2）分布式架构在银行信息化应用不及预期的风险；3）公司业绩不及预期的风险；4）系统性风险。