光大证券-一心堂-002727-2020年三季报点评：开店能力增强重视电商发展，业绩有望持续提速-201028

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事件:公司披露2020年三季报，报告期内实现营业收入92.39亿元(+20.59%6);归光大证券母净利润6.04亿元(+24.80%);归母扣非净利润5.8亿元(+21.19%);实现EPS为1.06元。

业绩符合一心堂市场预期。

点评:Q3业绩持续提速.开店能力002727较去年显著增强。

公司Q3实现营收为32.10亿元，同比增长23.39%;归母净利2020年三季报点评润为1.88亿元，同比增长27.87%;扣非归母净利润为1.80亿元，同比增长25.28%。

各项业绩开店能力增强重视电商发展增速均较Q2星提速态势。

Q3公司新开门]店275家，截业绩有望持续提速至9月末公司共新建门店810家，净增加]店645家，新开门店数量较去年同比增加36.13%,开店能力显著增强。

从区域来看,乡镇门店超过1300家,占整体门店数的19.07%;县市级门]店超过1光大证券700家,占整体-门店数的25.10%。

公司县一心堂市级、乡镇级[]店合计占比达到44.17%。

合理的立体化门店纵深布局，增强了公司整体竞002727争力，对公司长远发展提供战略支撑作用。

重视电商发展,020业务2020年三季报点评表现亮眼。

截止9开店能力增强重视电商发展月末,公司已有4079家门]店开展020业务，覆盖率接近60%，遍布10个省份及直辖市。

‘‘互联网+业绩有望持续提速--业务销售主要由省会级和地市级城市贡献。

Q3公司电商业务销售规光大证券模达到4695万元，同比提升143.33%，环比提升47.94%。

其中，020业务销售2935万元，环比提升75一心堂.96%，实现较快增长。

打造002727特色中药配方颗粒销售体系,积极开展临床试用备案。

公司全资子2020年三季报点评公司鸿翔中药科技有限责任公司专注配方颗粒生产业务。

2020年鸿翔中药科技有限责任公司已完成防风等64个中药配方开店能力增强重视电商发展颗粒品种及临床试用备案。

截止报告期末，公司共完成382个配方颗粒品种备案并取得业绩有望持续提速临床使用资格，在中药的产能、产值上得到进-步提升。

盈利预测光大证券、估值与评级:公司为西南地区连锁药店龙头，经营效率已有明显改善,业绩提速趋势明显。

结合公司可转债赎回,股本有所增加,调整公一心堂司2020~22年EPS预测为1.27(-0.01)/1.54(+0.02)/1.91(+0.05)元,现价对应20~22年PE为30/25/20倍。

维持002727‘买入-’评级。

风险提示:执业药师调整政策落地进度低于预期2020年三季报点评;省外经营低于预期。

开店能力增强重视电商发展公司盈利预测与估值简表。