中泰证券-振华科技-000733-Q3归母净利润同比+120.72%，公司能力建设持续加强-201028

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事件：10月28日，振华科技披露1、2020年前三季度报告，实现营业收入30.71亿元，同比增长2.44%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比增长20.25%；基本每股收益0.696元；2、公司与中泰证券中国电子财务有限责任公司签订了《全面金融合作协议》；3、公司决定以自有资金6,385万元对振华云科增加投资，用于提升振华云科电子陶瓷材料的研发生产能力。

三季度扭转上半年负增长，Q3归母净利润同比+120振华科技.72%。

2020年上半年，由于深圳通信从2019年5月起不再纳入公司合并报表范围，同比口径发生变化，以及计提减值影响，营收与净利润增速皆为负；第三季度营000733收口径一致且无计提减值的负面影响，公司实现营业收入10.46亿元，同比增长26.84%，实现归母净利润1.23亿元，同比增长120.72%，使得前三季度扭转上半年负增长，实现营收同比增加2.44%，归母净利润同比增长20.25%。

核心主业快速增长，募投Q3归母净利润同比+120.72%项目稳步推进，看好全年业绩增长。

报告期内，公司继续聚焦核心业务，新型电子元器件板块通过加大市场开拓，营业收入同比增加3.99亿元，报告期末应收账款同比增长11.66%，预收款项同比公司能力建设持续加强增长13.99%。

此外，募投项目有序稳步推进，射频片式陷波器与新型磁性元件产业化项目预计年底竣工；接触器和固体继电器生产线扩产项目已基本完成设备采购合同签订、厂房改造，预计年内完成工中泰证券艺设备安装调试。

由于募投项目设备采购和原材振华科技料采购，公司预付款项同比增加20.16%，应付款项同比增长11.63%。

获得中电财务公司资金支持000733，融资渠道增加。

公司公告，与中国电子财务有限责任公司签订了《全面金融合作协议》，中电财务公司为本公司提供存款、结算Q3归母净利润同比+120.72%、信贷及经中国银行业监督管理委员会批准可从事的其他业务。

由于军工行业特性，企业应收账款等项目规模公司能力建设持续加强较大，多处于经营性现金净流出状态，与中电财务公司合作有利于优化公司财务管理、提高资金使用效率、降低融资成本和融资风险，为公司长远发展提供资金支持和畅通的融资渠道。

建设超微型M中泰证券LCC用介质材料产线，进一步增强公司竞争力。

振华云科计划建设超微型M振华科技LCC用介质材料生产线，建成集研制、生产、检测、验证一体化平台，项目总投资7,300万元，其中工信部专项资金665万元，贵州省工信厅专项资金250万元，剩余资金6,385万元拟由振华科技出资建设。

项目达产后，形成000733年产700吨MLCC用X5R介质材料的生产能力。

项目达产后，每年可实现营业收入14,000万元，实现利润2,4Q3归母净利润同比+120.72%23万元。

项目有利于为振华云科抢占电子功能材料市场，同时为我国构建自公司能力建设持续加强主工业体系提供有力的支撑。

盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-202中泰证券2年实现收入分别为39.88/49.66/62.20亿元，同比增长8.70%/24.53%/25.25%；实现归母净利润4.51/6.50/8.49亿元，同比增长51.42%/44.30%/30.52%；对应PE为51/35/27倍。

振华科技维持“买入”评级。

风险提示：运营风险；疫情000733带来影响风险；应收账款规模不断提升风险。