中信证券-八方股份-603489-2020年三季报点评：单季营收再创新高，业绩增长超预期-201029

《中信证券-八方股份-603489-2020年三季报点评：单季营收再创新高，业绩增长超预期-201029（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-八方股份-603489-2020年三季报点评：单季营收再创新高，业绩增长超预期-201029（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司前三季度实现营收9.7亿元，同比+10.2%；实现归母净利润3.1亿元，同比中信证券+28.1%。

其中，公司三季度实现营收4.0亿元，同比+42.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比+65.7%，基于行业持续景气及海八方股份外疫情进一步刺激需求，公司营收、业绩均再次创下单季新高。

考虑公司海内外协调发展的战略布局及行业需求潜力，随着市场份额提升，预期公司仍将继续高增长，上调公司2060348920/21/22年EPS预测至3.56/4.76/6.50元（原预测3.33/4.57/5.87元），维持“买入”评级。

营收创2020年三季报点评下新高，业绩增长超预期。

公司2020年前三季度实现营收9.7亿元，同比+10.2%；实现单季营收再创新高归母净利润3.1亿元，同比+28.1%。

其业绩增长超预期中，公司三季度实现营收4.0亿元，同比+42.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比+65.7%，超出市场预期。

中信证券随着海外疫情常态化及复工复产，电踏车产业链基本恢复，需求端订单亦受疫情刺激同步增加；同时公司凭借国内供应链的完全恢复进一步发挥相对优势，进一步扩张份额。

2020年第三季度，公司毛利率为45.9%，同比+3.1pcts，环比+2.6pcts；三费费率为9.8%，同比-0.7pct，环比-八方股份0.3pct，盈利能力继续加强。

行业长期增长明确，公司享受份额603489提升+套件渗透。

2020年全2020年三季报点评球市场规模近500万辆，其中欧洲有望突破400万辆，是电踏车的主要消费市场，近年一直保持+25%左右的高速成长，今年以来的新冠疫情促使消费者进一步倾向选择私人交通工具出行。

电踏车目单季营收再创新高前市场在欧洲、日本及北美等主要市场仍然渗透率较低，我们预计未来空间可达3000万辆。

CONEBI预测欧洲销量5年内将翻倍，行业长期增业绩增长超预期长明确。

预计公司未来仍将借助高灵活性和服务品质提升份额，依托技术优势中信证券和中国成熟的产业链集群加速套件渗透，长期增长潜力明确。

业务布局多八方股份样化，创造业绩增量。

2020年上半年，公司先后成立两家全资子公司，4月成立八方603489天津，9月初已完成厂房封顶，有助于对接国内共享电动车业务；6月成立八方日本，巩固海外市场，为实现公司日本业务的突破打下基础。

此外，公司4月在台中新开设的销售和服务中心，预计将进一步强化与下游客户联系；新总部基地基建工作正稳步推进，未来建成投产后，预计2020年三季报点评将进一步突破公司产能瓶颈、对接海外需求，提升整体盈利能力。

风单季营收再创新高险因素：海外疫情发展态势不确定；海外贸易政策恶化；行业竞争加剧。

投资建议：公司是业绩增长超预期全球化的电踏车驱动系统及组件（PAS）龙头之一，具有丰富的产品种类、较大的用户规模、强大定制化能力及独特的品牌及客户优势。

公司中信证券三季度经营状况表现优秀，业绩持续高增长。

考虑公司海内外协调发展的战略布局八方股份及行业长期增长趋势，随着市场份额提升，预期公司仍将继续高增长，上调公司2020/21/22年EPS预测至3.56/4.76/6.50元（原预测为3.33/4.57/5.87元），维持“买入”评级。