东吴证券-信维通信-300136-无线充电和5G产品稳步发展，业绩符合预期-201029

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事件东吴证券：公司于10月28日晚发布2020年第三季度报告，2020年前三季度营业收入43.40亿元，同比增长21.41%；归母净利润7.46亿元，同比减少9.91%；扣非归母净利润7.03亿元，同比减少5.36%。

信维通信投资要点业绩符合预期。

公司此前300136发布2020年前三季度业绩预告，预计归母净利润区间为7.29-7.59亿元，实际归母净利润落在中值偏上，业绩符合预期。

2020年前三季度营收实现无线充电和5G产品稳步发展较大增长，主要是由于公司积极拓展新的业务机会，主要产品份额增加，公司业务规模不断扩大。

公司净利润下滑的主要原因是全球疫情及大客户的部分新产品上市业绩符合预期推迟，净利润受到一定影响，但短期大客户新品的延迟对长期经营不构成重大影响。

毛利率下降，研发投入持东吴证券续增加。

2020年前三季度公司毛利率为34.42%，同比-4.6信维通信9pct。

研发费用为3.66亿元，同比上升41.98%，主要是公司持续加大研发300136投入，对新材料、新技术研发投入增加所致。

现金流增幅较多，其中经营活动产生的现金流量净额为13.29亿元，同比增长308.74%，主要是公司销售商品收到的现金流入增加所致；投资活动产生的现金流量净额为-4.50亿元，同比增加49.32%，主要由于公司长期资产资本性支出减少；筹资活动产生的现金流量净额为-5.06亿元，同比减少了508.34%，主要系公司无线充电和5G产品稳步发展降低了贷款规模。

拓宽技术护城河，稳步业绩符合预期发展多种核心技术产品。

公司以核心技术驱动，东吴证券稳步发展无线充电产品，积极研发其他产品，未来成长可期。

其中：1）无线充电：随着无线充电市场的成熟，下游终端应用增加，公司加快无线充电产品在大客户的开拓，产品类型也从接收端拓展至发射端，拓展磁性材料的能力，进一步扩大公司的竞争优势；2）5G产品：随着信维通信5G网络覆盖率上升以及5G终端的快速渗透，公司5G天线、LCP模组等产品在大客户的覆盖面及已有客户的市场份额有望得到进一步提高；3）其他产品：公司高性能精密BTB连接器业务进一步拓展对国内、外主流品牌终端厂商；公司UWB模组已完成产品研发，实现对客户的推广。

公司多项业务稳步发展，未来有300136望充分受益于各子行业发展，实现快速成长。

盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年营无线充电和5G产品稳步发展业收入分别为71.57/93.99/115.71亿元，同比增长39.4%/31.3%/23.1%；2020-2022年归母净利润分别为12.52/17.07/22.79亿元，同比增长22.8%/36.4%/33.5%，实现EPS为1.30/1.77/2.37元，对应PE为39/29/21倍。

公司未来业绩的增长动能充足，业绩符合预期维持“买入”评级。

风险提示：客东吴证券户开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。