中信证券-佳讯飞鸿-300213-2020年三季报点评：收入拐点显现，5G加码利好铁路专网龙头-201029

《中信证券-佳讯飞鸿-300213-2020年三季报点评：收入拐点显现，5G加码利好铁路专网龙头-201029（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-佳讯飞鸿-300213-2020年三季报点评：收入拐点显现，5G加码利好铁路专网龙头-201029（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年前三季度实现营业收入7.30亿元，同比下滑12.7%；归母净利润0.96亿元，同比上涨11.4%中信证券；经营性现金流净额0.38亿元，同比增长200.6%，总体符合我们的预期。

受疫情影响，公佳讯飞鸿司上半年业绩有所下滑。

然而随着5G技术在铁路专网推进加快、铁路信息化投资额度提升、公司产品交付顺利，佳讯飞鸿迎来业绩拐点，单三季度收入增长5.2%，一举扭转此前三个季度的下滑趋势；归母净利润大幅增长31.1%；毛利率36.7%，较年初有明300213显好转。

今年以来，国铁集团会议多次强调加强5G在铁路领域的应2020年三季报点评用，工信部建议5G建设坚持适度超前节奏。

公司作为铁路指挥调度领域龙头，有望在铁路专网标准从GSM-R跨越至5G-R过程中持续收入拐点显现受益。

维持2020年公司37倍目5G加码利好铁路专网龙头标PE与目标价10.82元的预测。

维持“买中信证券入”评级，重点推荐。

三佳讯飞鸿季度收入拐点显现，铁路专网5G建设提速助推业绩增长。

2020年300213前三季度，公司营业收入分别增长-30.62%/-15.16%/5.20%；归母净利润分别增长-443.40%/64.85%/31.11%。

上半年受疫情影响，公司订单执行与产品交付进度有2020年三季报点评所下滑。

伴随着疫情缓解、公司经营计划有序推进、“新基建”的快速推进和国家在铁路5G建设的发力，公司业绩逐步收入拐点显现回暖。

佳讯飞鸿是铁路指挥调度龙头，其产品已广泛应5G加码利好铁路专网龙头用在交通、国防、政府、能源等多个行业，遍及全球十多个国家和地区，有望在未来铁路专网5G建设中重点受益。

铁中信证券路信息化投资或持续加码，铁路专网市场规模持续提升。

《中长期铁路网规划》显示我国到佳讯飞鸿2025年铁路规模有望达17.5万公里，预计未来我国铁路固定资产年投资额有望保持8200亿元的规模。

受益“新基建”催化铁路信息化投资比例增长、5G-R即将在300213铁路专网的商用等利好因素，铁路指挥调度市场规模有望大幅抬升。

我们认为5G-R的频率和标准最快有望在22020年三季报点评020年底落地，相关产品将在2022年逐步放量，预计2020-2023年铁路指挥调度市场规模分别达到15/16/23/31亿元。

启动股票回购，收入拐点显现股权激励激发员工积极性。

公司拟用自有资金回购股票，预计回购资金总额在5G加码利好铁路专网龙头5000万到1亿元之间，回购的股份拟用作实施员工持股计划或股权激励计划。

佳讯飞鸿于2019年5月发布股权激励草案，拟向公司中高层管理人员、核心骨干人员等共计96人，累中信证券计授予不超过1000.0057万份的股票权益。

2020年佳讯飞鸿6月，公司股权激励第一个限售条件达成，成功向84名激励对象办理行权手续。

我们认为，公司持续的股权激励，有300213望充分带动员工积极性。

公司有望充分调动资源、攻坚5G-2020年三季报点评R在铁路专网的研究、把握5G战略投资机遇、最终迎来景气发展周期。

风险因素：股票回购进展低于预期；全国铁路固定资产投资不及预收入拐点显现期；5G-R标准落地不及预期；铁路指挥调度行业竞争加剧；公司下一代指挥调度系统研发不及预期。