中信证券-小熊电器-002959-2020年三季报点评：经营持续超预期，萌家电龙头增长迅猛-201029

《中信证券-小熊电器-002959-2020年三季报点评：经营持续超预期，萌家电龙头增长迅猛-201029（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-小熊电器-002959-2020年三季报点评：经营持续超预期，萌家电龙头增长迅猛-201029（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年前三季度实现营收25.0亿，同比增长45.1%，归母净利润3.2亿，同比增长92.0%，其中Q3营中信证券收同比增长46.6%，归母净利润同比增长70.0%，超市场预期。

公司以萌系创意小家电起家，并积极利用直小熊电器播电商等线上新兴流量渠道进行消费者触达。

近期也逐渐渗透进入饭煲002959破壁机等大单品领域，未来继续看好公司品类延拓及品牌打造能力。

Q3业绩超预期，单季度归母净利润同比2020年三季报点评增长70.0%。

公司2020年前三季度实现营业收入25.0亿元，同比增长45.1%，实现归母净利润3.2亿，同比增长92.0%，其中Q3单季度实现营业收入7.8亿，同比增长46.6%，归母净利润0.7亿，同比增长70.0%，经营持续超预期扣非归母净利润0.6亿，同比增长55.2%。

Q3为传统销售淡季，叠加疫情影响程度减弱，小家电行业整体增速放缓，公司在此背景下仍然实现亮丽业绩，维持较高增速，萌家电龙头增长迅猛超出市场预期。

盈中信证券利能力同比提升，费用投放有所增加。

202小熊电器0Q3公司归母净利率达8.7%，同比提升1.2pcts。

尽管Q3原材料成本仍处上升通道，公司单季度毛利率仍同比上升1.4pcts，主要是终端产品价格有所提升以及套系化新品持续002959推出所致。

费用方面，Q3销售费用率2020年三季报点评/管理费用率/研发费用率均有不同程度上升，同比增加0.6pct/0.1pct/0.5pct，随着疫情受控及生产经营的恢复，公司加大了品宣推广等费用投放力度以打造品牌。

同时前三季度公司经营现金流达6.5亿，同比上升5经营持续超预期04.4%，良好现金管理能力提升投资收益，从而进一步增厚了利润。

长尾品类增速整体放缓，萌家电龙头增长迅猛四季度仍有高增可能。

根据淘数据厨房电器品类监测，三季度小熊销售额同比增长40%，增速环比-27pcts，其中电热饭盒/多士炉/酸奶机等品类进入负增长区间，同比-6.2%/-20.4%/-20.1%，而多功能料理锅/电炖锅等品类仍然保持了较高增速，中信证券同比+96.3%/+31.0%。

公司得益于众多SK小熊电器U及快速创新模式仍实现了较快增速。

展望四季度，双十一002959加持线上销售旺季的到来仍有可能使得长尾品类恢复高速增长，公司业绩或仍有高增可能。

品类持续迭代，积极拥抱新2020年三季报点评渠道。

公司紧抓年轻消经营持续超预期费者需求，持续进行小家电产品的全品类快速迭代。

前三季度迭代品类150余款，Q3不仅推出料理棒、梳妆镜等创意新品，还进入电热水壶、破壁机、榨萌家电龙头增长迅猛汁机等大单品领域以扩大市场空间，预计全年将迭代品类180余款。

公司产品设计外观圆润，色系偏暖，结合品牌名称使得萌系品牌形象深中信证券入人心，且性价比高，深受年轻群体欢迎。

同时公司快速应对渠道变化，积极小熊电器拥抱直播电商等新兴渠道，预计中长期将实现稳健增长。

风险因素：行业竞争环境显著恶化；新品研发和销售进展不及预期；消费者设计风格偏好出现快速切换002959，导致品牌积累受到影响。

投资建议：公司作2020年三季报点评为创意小家电领域龙头企业，紧抓消费年轻化趋势，积极利用线上渠道进行创意内容营销，新品拓展能力优异，业绩增长迅速。

结合公司2020年三季报业绩表现，小幅调整公司2020/21/22年经营持续超预期EPS预测至3.00/3.59/4.41元（原预测为2.94/3.63/4.54元），现价对应PE为39/33/27倍，维持“增持”评级。