平安证券-医药生物行业周报：国采协议期满后工作通知发布，量价挂钩是集采核心-211107

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平安观点：行业观点：《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知》发布，量价挂钩仍是集采工作的核心。

11月3日，国家医疗保障局办公室发布《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知》。

此次政策提到，坚持“招采合一、量价挂钩”的原则，把准改革方向，着眼于稳定市场预期、稳定价格水平、稳定临床用药。

此次通知提到，将坚持带量采购、分类开展接续、强化信用和履约评价、完善配套政策和加强履约监督。

关于分类开展续接，通知提到：上一轮集采时差额中选的品种，原则上在稳定价格水平和临床用药的基础上开展询价。

所在省上一轮中选价格不高于全国最低中选价1.5倍的，以所在省上一轮中选价格为基线向所有符合条件的企业开展询价；所在省上一轮中选价格高于全国最低中选价1.5倍的，以不高于全国最低中选价1.5倍为基线向所有符合条件的企业开展询价。

对询价未成功，或者上一轮集采时等额产生中选结果，或者当前市场中已有非中选产品实际销售价明显低于上一轮集采本省最低中选价且有实际供应的，可通过竞价方式重新产生中选企业和中选价格。

我们认为，国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。

同时，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权。

投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：由创新驱动的临床需求。

随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。

随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。

行业要闻荟萃：1）辉瑞新冠口服药物Paxlovid减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率达89%；2）11月5日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）》；3）奥翔药业与STADAArzneimittelAG公司达成研发合作；4）默沙东口服新冠药物molnupiravir获批在英国上市。

行情回顾：上周A股医药板块下跌1.35%，同期沪深300指数下跌1.35%，医药行业在28个行业中排名第15位。

上周H股医药板块下跌6.23%，同期恒生综指下跌2.46%，医药行业在11个行业中排名第10位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。