天风证券-华天科技-002185-三季报符合预期，市场景气盈利大幅改善-201029

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事件：公司发布2020年三季度报告，第三季度公司归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长120.03天风证券%；前三季度归母净利润4.47亿元，同比增长166.93%。

公司三季度毛利率23.36%，去年同期16.华天科技48%。

点评002185：受益于国产替代加速市场景气，公司整体毛利率大幅上升。

第三季度公司归属于上市公司股东的净利润三季报符合预期1.80亿元，同比增长120.03%；前三季度归母净利润4.47亿元，同比增长166.93%。

公司净利润大幅上升主要系市场景气度较上年同期上升，公司整体毛利率较上年同期增加市场景气盈利大幅改善所致。

公司20Q3毛利率23.36%，去年同期16天风证券.48%。

公司受益于国产替代加速，2020年上半年集成电路市场景气度较2019年同期大幅提升，华天科技公司订单饱满。

产业处于上002185升周期中，预计公司今年业绩大幅改善。

南京封测基地完成一期厂房建设，目前准备设备三季报符合预期安装。

2018年7月6日市场景气盈利大幅改善，华天科技宣布与南京浦口经济开发区签订了项目投资协议，拟在南京投资新建集成电路先进封测产业基地项目。

项目总投资80亿元，分三期建设，主要天风证券进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。

目前，南京工厂目前已完成一期项目厂房建设及华天科技各项生产准备，正在进行设备安装。

南京封测002185基地将大幅提升公司产能，缓解目前产能紧张问题，进一步推动公司业绩提升。

成功三季报符合预期并购Unisem，获重要欧美客户资源。

公司成功收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNI市场景气盈利大幅改善SEM。

UNISEM是马来西亚天风证券著名OSAT企业，客户来源分布十分广泛，欧美市场收入超过60%，其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司实力强大，均为全球著名领先的射频方案提供商。

Unisem加入中国企业后，有望进华天科技一步加深与相关市场客户的合作联系。

收购并表完002185成后，上下游合作协同效应有望进一步凸显，市场前景较为广阔。

投资建议：考虑到来料加工和进料加工统计口径不同，我们将2020三季报符合预期年营收预测由100.32亿元调整至81.36亿元。

考虑到半导体市场景气盈利大幅改善市场的景气，及公司2020年盈利能力的提升，我们将2020-2021年EPS预测由0.24/0.38元/股小幅度调整至0.24/0.39元/股；考虑到中长期维度下产业复苏，公司南京产能即将释放，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦不确定性；产业复苏不及预期；南京基地进度不及预期；疫情对行业后续影天风证券响不确定性。