东吴证券-20年基金三季报点评：成长到价值，加仓周期、金融-201029

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核心结论：①20Q3主动偏股东吴证券型基金数量和份额均再次大幅增长，仓位略有下调。

三类主动偏股型公募基金数量较20Q2增加171只（6%），份额增加6044亿份（30%）②板块看20年基金三季报点评：主板持仓提升、创业板下降。

创业板持股市值占比从21.6%降到18.9%，主板从54.成长到价值7%升至56.4%。

大类行业看：加仓周期、金融地产，减仓科加仓周期、金融技、消费。

周期板块占比从15.6%升至20.4%，金融地产从7.5%升至8.2%，消费板块从48东吴证券.0%降至47.1%，TMT板块从28.4%降至23.9%。

③相比20Q2，20Q3偏股主动型基金主要加仓了食品饮料（2.7%）、电气设备（2.7%）和国防军工（0.9%），减持医药生物（-4.9%）、计算机（-2.7%）、传媒20年基金三季报点评（-1.4%）。

成长到价值正文摘要规模大幅增长，仓位小幅下调。

①20Q3偏股型基金数量和份额均再次大加仓周期、金融幅增长。

普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量较20Q2分别增加30（8%）、125（13%东吴证券）、16只（1%），从份额上看分别增加886（31%）、4653（45%）、505（7%）亿份。

②20Q3偏股主动型基金股票仓位略20年基金三季报点评有下调，业绩继续高增。

普通股成长到价值票型、混合偏股型、灵活配置型基金仓位分别84.9%、83.2%、62.7%，较20Q2分别下降1.6、2.3、0.6个百分点。

从业绩看，2020年前三季度三类主动偏股型公募基金复权单位净值增长率均值加仓周期、金融32%，连续两年保持30%以上正收益。

风格配置：三季度向东吴证券价值风格偏移。

①板块看20年基金三季报点评：主板持仓提升、创业板下降。

以成长股为代表的创业板持股市值占比从20Q2的21.6%降到成长到价值20Q3的18.9%，主板占比从54.7%升至56.4%。

从指数成分股占比来看，20Q3基金重仓股中代表价值风格的上证50成分股市值占比21.4%，较20Q2提升2.9个百分点；代表价值风格的创业板指成分加仓周期、金融股市值占比15.7%，较20Q2下降1.7个百分点。

②大类行业看：加仓周期、东吴证券金融地产，减仓科技、消费。

周期板块持股市值占比从20Q2的15.6%提升至20Q3的220年基金三季报点评0.4%。

金融地产从7成长到价值.5%升至8.2%。

消加仓周期、金融费板块从48.0%降至47.1%。

TMT板块从28.4东吴证券%降至23.9%。

③业绩排名靠前的20只基金主要配置了国防军工（31%）、电气设备（16%）、化工（12%）、电子（11%）、有色（20年基金三季报点评7%）。

行业：加仓食品成长到价值饮料、电气设备、军工，减仓医药、计算机、传媒。

①从持仓市值占比的绝对值看，截至20加仓周期、金融Q3持仓市值前五行业：食品饮料（16.5%）、医药生物（15.1%）、电子（14.3%）、电气设备（7.9%）、计算机（4.8%）。

②从持仓市值占比环比变动看，20Q3加仓前五行业：食品饮料（加仓2.7%）、电气设备（2.7%）、国防军工（0.9%）、东吴证券汽车（0.8%）、非银金融（0.8%）。

减仓前五行业：医药生物（-4.9%）、计算机（-2.7%）、传媒（-1.4%）、商业贸20年基金三季报点评易（-0.8%）、房地产（-0.5%）。

③20Q3超配电子、医药成长到价值、电气设备，低配非银、银行、建筑。

持股集中度：行业集中加仓周期、金融度下降。

①20Q3持股规模前三行业整体市值占比为45.9%，相较于20Q2下降2.东吴证券2个百分点；前五行业整体市值占比为58.6%，相较于20Q2下降2.3个百分点。

②20Q3基金前20大重仓股对比20Q2出现5只个股更替，20年基金三季报点评新进入个股：顺丰控股、伊利股份、通威股份、三一重工、分众传媒，退出个股：恒生电子、芒果超媒、格力电器、兆易创新、保利地产。

风险提示：基金三报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面；本成长到价值报告仅对基金三季报客观数据分析点评，不构成投资建议。