中信证券-中鼎股份-000887-2020年三季报点评：业绩符合预期，经营恢复显著-201029

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公司2020年1-9月实现营收78.0亿元，同比-4.7%；实现归母净利润3.0中信证券亿元，同比-49.7%。

其中，第三季度单季实现营收30.6亿元，同比+17.中鼎股份5%；实现归母净利润1.8亿元，同比+25.2%，好于市场预期。

公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，电动化和智能化相关产品加速落地，未来业绩修000887复可期，维持公司2020/21/22年EPS预测0.39/0.62/0.81元，维持“买入”评级。

业绩符合2020年三季报点评预期，收入和利润端速恢复。

公司2020年前三季度实现营收78.0亿元，同比-4.7%；实现归母净利润3.0亿业绩符合预期元，同比-49.7%。

其中，第三季度单季实现营收30.6亿元，同比+17.5%；实现归母净利润1.8亿元，同比+25.2%，经营恢复显著符合市场预期。

2020年第三季度，公司毛利率为23.4%，同比-2.5pcts；费用率16.1%，同比-2.5pcts；其中销售费用率为3.9%，同比-1.3pcts；管理费用率为5.7%，同比基中信证券本持平；研发费用率为4.6%，同比-2.4pcts；财务费用率为2.0%，同比+1.2pcts。

公司2020年第三季度营收和利润同比实现正增长，主要系下游疫情缓和，需求开始回升，我们预中鼎股份计这一趋势有望进一步保持。

并购巩固核心业务，逐步推进协000887同整合。

公司从202020年三季报点评08年开始国际化战略以来，不断并购扩展海外零部件龙头。

2014年，公司收购海外高精度密封件龙头KACO，进军业绩符合预期高端密封件产品领域。

2015年，公司收购德国WEG经营恢复显著U，提升减震降噪领域技术实力水平。

2016年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建中信证券立汽车空气悬挂系统业务，进军汽车电子领域。

2017年，公司收购全球汽车管路领先中鼎股份供应商TFH进一步扩展冷却业务产品线。

公司通过系列并购000887和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地。

产品突破2020年三季报点评升级，斩获头部订单。

公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产业绩符合预期品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。

公司依托于TFH的技术，成功开经营恢复显著发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。

在KACO技术的基础上，公中信证券司在高性能油封领域获得突破，成功为大众和BAIC等客户开发了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。

轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；镁合金轻量化也取得突破性进展，取得通用美国新能源纯电中鼎股份动皮卡镁合金总成支架项目。

子公司ZDmetal镁合000887金产品获得麦格纳订单。

智能化方面，公司依托海外龙头AMK，推动空气悬架系统在国内落地，AMK业务国产化落地取得突破，目前已经拿到2020年三季报点评国内多家造车新势力定点业务。

风险因素：汽车行业景气业绩符合预期度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

投资建议：公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化和智能化领域的扩展，电动化和智能化相关产品加速落地，未来业绩修复可期，维持公司2经营恢复显著020/21/22年EPS预测0.39/0.62/0.81元，维持“买入”评级。