国信证券-广和通-300638-20年三季报点评：业绩持续高增长，略超预期-201029

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公司发布2020年三季国信证券报：收入19.67亿元，同比增长48.01%，归母净利润2.23亿元，同比增长85.65%。

Q3归母净利润8612万，同比增长115%，保持了Q2的高水广和通准，毛利率大幅提升，略超预期。

毛利继续结构性提升，盈利水平再上一个台阶公司的毛利率自2018年Q1以来呈持续上升态势，2020年Q3达到了32.05%，净利率达到了12.28%，均创了近三年的新高，主要是公司高毛利的笔记本模组业务占比的持续提升，今年该业务在300638疫情推动下有望达到历史最好水平。

在此带动下，公司净利率亦进一步上升，过程中还伴随着20年三季报点评规模效应的凸显。

明年来看，笔电市场将继续支撑公司的利润基础，长尾的cat1市场有望放量给公司带来增长，汽车模组市场亦有望启动，若公司收购的sierrawireless资产顺利整合，明年业绩持续高增长增长点将较多。

公司Q略超预期3研发费用的大幅增加，即是为明年新品和新市场做准备。

行业继续高增长，赛道依旧前景广阔蜂窝通信模组的出货量近两年增速均保持在20%国信证券以上，伴随着结构性的升级，产值在快速扩大，这一现象仍将延续至未来。

无线支付广和通、车载、抄表、共享经济等各类应用在全面普及中，明年车联网、工业互联网、新零售等依旧将支撑需求高增长，并且有望迎来5G升级商用的第一年，行业景气度延续。

看好公司在产品和市场端的全面发力，维持“买入”评级看好物联网模组的赛道和管理层对于细分垂直市场的开拓能力，维持此前盈利预测，预计公司2020~2022年300638归母净利润为3.1/5.5/7.7亿元（考虑潜在资产并表），对应PE48、27、20倍，维持“买入”评级。

风险提示收购无法完成风险；行业竞争加剧；车20年三季报点评联网发展不达预期险。