中泰证券-移为通信-300590-疫情持续影响，坚持市场开拓和创新投入-201028

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公司发布2020年三季报，第三季度实现营收1.19亿元，同比减25.15%；实现归中泰证券属上市公司股东净利润2019万元，同比减44.22%。

移为通信前三季度累积实现营收3.03亿元，同比减29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比减37.27%。

三季度仍然受到疫情冲300590击影响。

公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲，Q1国内疫情导致的供应冲击目前已基本平复，Q2以来海外疫情导致的需求疫情持续影响冲击，持续波及到Q3，共同对前三季度业绩产生负面影响。

前三季度累积实现营收3.03亿元，同比下降29.96%；实现归属上市公司股东净利润6226万元，同比下降坚持市场开拓和创新投入37.27%。

从中报上看，北美、南美和欧洲到疫情较大冲击，销售收入均出现大幅下滑，考虑疫情发展这一趋中泰证券势可能将在四季度延续。

前三季度综合毛利率44.移为通信54%，基本与上半年持平。

中报披露车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%，同比均有增长，显示300590盈利能力依然强劲。

随着疫情持续影响疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产，我们仍然看好公司的长期发展。

积极应对疫情，切换推广方式坚持市场开拓和创新投入加强市场开拓。

面对全球疫情，公司迅速将品牌推广重心切中泰证券换至线上，保持与海外客户的紧密交流，开启新一轮品牌建设和传递。

同时公司加大对国内市场开发，除了在汽车金融风控领域的突破，还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域，推出ZK601系列产品，为扩大共享移为通信出行市占率奠定良好基础。

与利德合作以来，公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场，在技术、商务和服务方300590面均充分获得客户认可。

在不利外部环境下，公司推出了用于猪健康的智能检测设备，已经进入国内实地产品实验阶段；完成疫情持续影响了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作；电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线，注册经销商约350家，未来还将在加拿大、美国等地上线，提高了商务拓展的效率。

国内和动物追踪业坚持市场开拓和创新投入务在公司积极战略部署下正有序推进，有望逐步取得进展。

持续创新投中泰证券入，启动再融资提升竞争力。

公司持续大比重投入研发，前三季度研发费用为4598万元，营收占比15.17%，拥有授权专利超79项，软移为通信件著作权超111项，技术团队发展稳定。

公司拟募集资金不超过6.3亿元，面向未来场景需求打造竞争核心，包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目，在围绕5G技术的300590开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。

预计项目建成后疫情持续影响，将进一步丰富产品线，为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。

我们认为，公司持续优化资源坚持市场开拓和创新投入配置和聚焦战略核心，竞争力持续提升，有望在疫情中长期带来的产业变化中体现比较优势。

投资建议：原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元；由于疫情冲击影响较大，海外疫情恢复情况不明朗，我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.05亿、1.62亿和2.19亿元，对应EPS分别为中泰证券0.44、0.67和0.91元，维持买入评级。

风险提示事件：开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价移为通信格战风险、潜在的减持风险。