天风证券-晶盛机电-300316-业绩稳增，光伏订单充裕，投资加码蓝宝石-201029

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业绩持续增长晶盛机电发布2020年三季报，营收24.85亿元，同增23.81%；归母净利润5.24亿元，同增11.00%；扣非后归母净利润4.91亿元，同增9.44%；经营活动现金流量净额9.24亿元，同比增长115.81%，主要系销售回款及税费返还增加所致；毛利率33.74%，同比-4.49pct，净利率20.83%，同比-2天风证券.51pct，略有下滑。

单看2020Q3，营收10.15亿元，同增22.40%；归母净利润2.47亿元，同增12.07%；扣非后归母净利润2.34亿元，同增4.09%；毛利率39晶盛机电.03%，同比-1.61pct；净利率24.29%，同比-2.39pct。

12英寸生长炉助力硅片大尺寸浪潮，光伏新增订单超45亿公司是国内规模、技术、效益领先的光伏设备供应商，是行业内率先开发并批量销售G12技术路线的单晶炉、智能300316化加工设备、切片机、叠瓦自动化产线的厂商。

伴随光伏行业硅片大尺寸化的浪潮，公司的设备销售将充业绩稳增分受益。

光伏订单充裕2020年前三季度新取得光伏设备订单超过45亿元，较去年同期较大增长。

与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能投资加码蓝宝石源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。

同时公司2020Q3合同负债22.24亿，较去年同期提高超10亿，充足天风证券的在手订单保证了晶盛机电业绩持续提升。

强强联合加码蓝宝石行业，打开消费电子市场空间公司牵手消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技，在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地，为蓝宝石材料在消费电子晶盛机电应用领域的规模应用提前布局。

蓝宝石在消费电子产品的应用范围逐渐扩大，目前从摄像头、Home键等300316较小区域，向手表表盘、手机屏幕等较大面积过渡，持续向消费类电子领域渗透。

LE业绩稳增D衬底、手机Home键&摄像头、SmartWatch盖板、手机盖板分别占蓝宝石需求的81%、15%、3%和1%。

据前瞻产业研究院预计，到2020年全球蓝宝石材料市场规模为341.5亿元，2024年全球蓝宝石市光伏订单充裕场规模将超过100亿美元。

预计2020年，全球蓝宝石在手机镜头的渗透率将达到60%，Home键的渗透率达到50%，手机屏幕的渗透率达到40%；在智能手表的渗透率将投资加码蓝宝石达到85%。

蓝宝石作为优质的LED衬底天风证券材料，随着MiniLED为代表的新型显示技术出现，蓝宝石材料有望打开新的市场空间。

盈利预测及投资建议预计2020-20晶盛机电22年净利润分别为8.53亿、11.19亿、13.59亿，对应P/E分别为45X、34X、28X。

维持买300316入评级。

风险提示：下游扩产进度不及预业绩稳增期，半导体业务进展不及预期，光伏装机量不及预期等。