西部证券-金风科技-002202-20年三季报点评：风机销售量利齐升，平价机型亮剑斩获大额订单-201028

《西部证券-金风科技-002202-20年三季报点评：风机销售量利齐升，平价机型亮剑斩获大额订单-201028（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-金风科技-002202-20年三季报点评：风机销售量利齐升，平价机型亮剑斩获大额订单-201028（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：20Q1-3公司实现销售收入370.31西部证券亿，同比+49.71%，归母净利润20.69亿，同比+30.07%，其中Q3实现营收176.06亿，同比+95.59%，环比+26.14%，归母净利润7.94亿，同比+95.49%，环比+108.95%，业绩超预期。

Q3风机销量金风科技快速增长，盈利能力有所提升。

抢装带来公司风机销量的高增长，Q3公司实现机组对外销售5.12GW，较H1提升61%，其中1.5MW、2S、3S/4S、0022026S/8S销量占比分别为3%/81%/10%/6%，与H1相比占比分别+1/-8/+3/+4pct，大功率机组出货占比不断提升。

由于低价订单在上半年已基本消化，风机销售毛利率的提升带来盈利能力的改善，Q3公司综合毛利率达17.1120年三季报点评%，环比提高1.32pct。

风机销售量利齐升在手订单充沛，20年风机销量有望超预期。

截至2020年9月30日，公司在手订单为15.62GW，其中外部中标未签订单1.5平价机型亮剑斩获大额订单7GW，公司外部待执行订单总量为14.05GW。

公司待执行订单中1.5MW、2S、3S西部证券/4S、6S/8S订单占比分别为1%/49%/34%/15%。

公司在手订单充沛，预计金风科技20年全年装机量有望突破14GW。

GP21002202平价新品推出，斩获大额订单。

10月15日公司推出新一代直驱永磁平台GP21系列新品，包括面向中低风速市场的GW165-3.6MW与GW165-4.0MW，该产品可使平原地区平均风速5m/s的平价项目实现可开发投资收益，该产品推出当日就斩20年三季报点评获5.2GW大额订单，公司有望通过GP21新品不断巩固在平价市场的竞争力。

投资建议：预计20-22年公司归母净利润为32.20/36.57/40.81亿元，同比+45.7风机销售量利齐升%/13.6%/11.6%，维持“增持”评级。

风险提示：风电政策风险，风机销量不及预期，盈利能平价机型亮剑斩获大额订单力不及预期。