开源证券-思瑞浦-688536-公司信息更新报告：华为抢单效应持续，2020Q3业绩高速增长-201029

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华为抢单效应明显，2020Q3营收持续高速增长20开源证券20年10月28日，公司发布第三季度报告，2020Q3公司营业收入为4.55亿元、同比增长145.17%，其中第三季度营业收入为1.53亿元、同比增长72.69%。

2020Q3公司归母净利润为1.63亿元、同比增长285.22%，且扣非归母净利润同比增速高达思瑞浦319.76%。

我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为1.68/2.00/2.62亿元，对应EPS为2.10/2.49/3.27元，当前股价对应PE为135/114/87688536倍，维持“买入”评级。

A股唯一高速ADC/DAC放量标的，技术实力奠定发展潜力在模拟芯片赛道中，信号链芯片的研发难度高于电源链芯片，且ADC/DAC是信号链芯片最为核心的品类，进一步，当信号精度水准达到16位后，对ADC/DAC性能的核心追求为传输速度的提升，因此，高速ADC/DAC的研发实力对于我国模拟芯片的国公司信息更新报告产化替代至关重要。

根据三季报所述，2020Q3思瑞浦营业收入的大幅增长源自于信号链中线性产品和转换器产品收入的大幅提升以及电源管理芯片收入的稳华为抢单效应持续步增长，并且，根据回复函所述，2020H1转换器营收的97.29%均来自H客户，预计H客户的背书效应将显著加快思瑞浦转换器产品在其他厂商的验证速度。

客户验证加速推进，研发投入大幅提升受益于成功上市融资以及H客户的大幅放量，思瑞浦积极扩充研发人员、提升研发2020Q3业绩高速增长实力，有更多的研发资源可投入到非H客户，开始逐步在服务器、工业、家电等泛工业赛道发力，全面优化产品布局和客户结构。

根据三季报所开源证券述，受研发人员的增加以及职工薪酬的提升等影响，2020Q3公司研发费用达8794万元、同比增长78.91%，将对公司未来的长期发展起到极大的助力作用。

风险提示：泛工业客户验证进度不及预期、中美贸易摩擦不确定性加剧、DC-DC产品放量难度相对思瑞浦较大。