开源证券-保利地产-600048-公司信息更新报告：业绩稳健，销售提速，投资积极，杠杆有所回落-201029

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业绩稳健，销售复苏开源证券，拿地积极，维持“买入”评级保利地产坚持“一主两翼”战略，打造全产业的不动产生态发展平台。

公司基本面持续向好，我们维持盈利预测不变，预计保利地产2020-2022年EPS分别为2.76、3.26、3.84元，当前股价对应PE分别为5.7、4.8、4.1倍，维持“买入”评级。

业绩稳健释放，毛利率高位略有回落保利地产发布2020年三季报：2020年前三季度，公司实现营业总收入1174.8亿元，同比增长5.02%；归母净利润132.0600048亿元，同比增长2.88%；EPS为1.11元，受结转结构影响，毛利率为34.02%，同比下降1.87个百分点；净利率15.60%，同比下降0.1个百分点，仍处于高位。

三季度销售增长靓眼，回款表现优异，投资更为积极2020年前三季度，公司实现销售金额367公司信息更新报告3.78亿元，销售面积2444.06万平方米，分别同比增长5.94%和6.55%，其中第三季度分别同比增长51.72%和44.81%。

公司目前实现销售回笼3317.42亿元，回笼率达到90.3%，继续维持在90业绩稳健%以上水平。

公司投资积极，前三季度累计新拓展项目88个，拿地面积1982万平方米，拿地金额1314亿元，分别同比增长32.75%、31.93%销售提速；拿地金额占当期销售额的36%，同比提升7个百分点；楼面价占销售均价的44%。

拿地布局看，公司在38个核心城市拓展金额占比8投资积极3%。

截至三季度末，公司在建面积14021万平方米，待开发面积7杠杆有所回落075万平方米。

杠杆水平回落，资产负债结构稳健截至2020Q3，公司资产负债率为77.9%，净负债率70.9%，同比分别下降1.开源证券7个百分点、11.4个百分点；公司现金短债比为1.91，负债结构较为合理，短期偿债能力较强。

公司拟发行商保利地产用物业类REITs项目，首期发行规模约22.36亿元，持续探索融资方式，利好公司融资端持续改善。

风险提示：行业600048销售波动；政策调整导致经营风险；企业运营风险。