西部证券-安克创新-300866-2020年三季度报告点评：海外疫情影响减弱，Q3业绩超预期-201029

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事件：公司发布2020年三季度报告，2020年前三季度公司实现营业总收入60.19亿元，同比增长32.45%，实现归母净利润5.3西部证券3亿元，同比增长15.68%，其中三季度单季营收24.91亿元，同比增长45.57%，归母净利润2.56亿元，同比增长24.91%，业绩增长超市场预期。

海安克创新外疫情影响减弱，业绩超预期。

根据我们测算，公司H1营收增速约为24.5%，Q3008663单季增速达到45%以上，明显提速。

由于公司主要2020年三季度报告点评市场为欧美地区，我们分析公司Q3营收提速主要得益于疫情影响的减弱。

同时，公司无线音频类海外疫情影响减弱和智能创新类产品销售增长也较为快速。

公司品类拓展进展顺利，随着单价、毛利率较高的无线音频和智能创新类产品占比提升，公司产品结构得以优化，根据我们测算，公司Q3业绩超预期前三季度同口径毛利率同比有一定提升。

跨境电商长期动力强劲，看西部证券好公司出口3C消费电子龙头地位进一步稳固。

全球电商零售渗透率提升，中国在跨境贸易中的安克创新份额提升，政策支持等多因素共同驱动我国出口跨境电商的高速发展。

公司作为3C消费电子出口跨300866境电商龙头，在研发、产品、品控、品牌、渠道、团队等多方面均具备了领先优势，我们认为公司将在行业高速发展中进一步提升市场份额。

公司三季度末存货比2019年末提升49.2%，叠加海外疫情影响减弱，iPhone12系列产品取消附赠充电器、耳机等利好，我们预计公司四季度2020年三季度报告点评及明年一季度业绩也将有亮眼表现，同时中长期发展动力较为充足。

投资建议：由于海外疫情影响减弱，叠加需求等多重因海外疫情影响减弱素利好，上调公司盈利预测。

预计公司20-22年收入为86.51Q3业绩超预期/114.20/146.17亿元，归母净利分别为9.09/13.69/16.08亿元，对应EPS分别为2.24/3.37/3.96元，当前股价对应21年PE为45倍，维持“增持”评级。

风险提示：疫情超出预期，市场竞争加剧，品类拓展不及预期，政策西部证券变动。