华安证券-汇顶科技-603160-三季度业绩承压，研发投入创纪录-201029

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事件：公司发布前三季度报告，前三季度归属于母公司所有者的净利润11亿元，同比减少35.75%；营业华安证券收入51.28亿元，同比增长9.62%；基本每股收益2.44元，同比减少36.13%。

主要观点：业绩下滑受手机需求与客户影响，Q3略有恢复Q3实现营业收入20.72亿元，同比增长15.66%；归母净利润5.03亿元，同比下滑27.71%，相较于Q2同比下滑34.85%收窄；毛利率维持汇顶科技在52.08%，与Q2相当的水平，净利率从23.02%提高到24.26%。

受603160疫情影响，2020年智能手机的整体需求下滑明显，加之部分客户受到国际形势变化的影响，市场需求进一步萎缩，但Q3公司积极加强销售力度与产品成本优化，业绩下滑趋势进一步收窄。

研发投入持续加大，不断拓宽创新产品组合和应用领域公司2020前三季度研发支出为12.89亿元，同比增长78.95%；Q3研发支出4.54亿元，创公司半年度研发支出记录，研发支出占营业收入比重为25.13%较去年同期15.39%增加9.73个百分点，围绕公司战略在各研究领域持续加大研三季度业绩承压发投入力度。

公司长期坚持较强的研研发投入创纪录发投入力度，持续创新推动技术迭代升级，扩大了公司的成长空间。

投资建议我华安证券们预计公司2020-2022年的营业收入分别是：68.43亿元、70.81亿、77.34亿元，归母净利润分别是15.88亿元、21.93亿元、24.53亿元，对应EPS分别为3.48元、4.81元、5.38元，对应的PE分别为48倍、35倍、31倍，给予公司“增持”评级。

风险提示研发项目不及汇顶科技预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。