开源证券-亿帆医药-002019-公司信息更新报告：泛酸钙价格下滑拖累业绩，关注创新药国际化进程-201030

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3季度单季利润同比下滑，创新开源证券药国际化即将突破，维持“买入”评级公司发布2020年3季报，前3季度实现营业收入41.42亿元（+9.12%），归母净利润9.11亿元（+22.70%），扣非后归母净利润8.85亿元(+37.65%)。

3季度单季收入13.32亿元（亿帆医药+4.18%），归母净利润1.93亿元（-24.86%），扣非后归母净利润1.85亿元（-12.50%）。

由于疫情影响国内制剂销售、泛酸钙价格下滑等因素，我们下调盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为11.01（-1.85）亿元、13.46（-1.11）亿元和16.41（-1.01）亿元，EPS分别为0.89（-0.15）元、1.09(-0.09)002019元和1.33(-0.08)元，考虑到F-627临床III期结果符合预期，创新药国际化即将迎来突破，维持“买入”评级。

制剂业务恢复正增长，原料药业务出现下滑公司3季度单季利润同比下降，主要公司信息更新报告是由于2019年同期泛酸钙价格处于高位，而近期泛酸钙价格出现一定幅度下降，导致原料药业务收入出现下滑，我们认为目前泛酸钙价格已经接近历年底部区间，继续下行空间不大，随着下游饲料需求回升，价格有望回暖，销量也有望逐步回归正常水平。

3季度单季公司整体收入仍保持增长，我们预计3季度公司制剂业务已经恢复正增长，随着国内医疗机构诊疗秩序恢复，预计公司国内制剂业务仍将逐季度改善，海泛酸钙价格下滑拖累业绩外药品制剂业务延续高增长态势，制剂业务全年有望实现一定幅度增长。

中长期来看，公司通过获取产品权益、自主研发等方式不断丰富产品组合，制剂业关注创新药国际化进程务增长动力充足。

生物药研发进展顺利，即将步入收获期F-627在中国III期临床试验及在美国和欧洲开源证券开展的第二个国际III期临床试验均达到了预设评价标准，公司有望成为首家向美国和欧洲递交生物新药上市申请（BLA）的中国企业。

F-亿帆医药652酒精性肝炎临床IIa期结果优异。

我们中长期看好公司生002019物药板块发展前景。

风险提示：创新药研发失败；制剂销售公司信息更新报告额不及预期；泛酸钙价格持续低迷，销量不及预期。