西部证券-12月美联储议息会议点评：Taper提速与更强加息预期对市场有何影响？-211216

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Taper如期加速，FED强化加息预期。

美联储发布12月议息会议声明，维持基准利率不变，且计划从明年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至明年3月附近结束本轮QE。

此外，美联储通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。

上述操作均符合市场一致预期。

Taper提速与更强加息预期为何引发美股大涨？美联储议息会议期间2年期与10年期美债收益率上升、黄金表现稳定，但美股与原油大涨。

上述资产表现与美联储经济展望有关。

经济展望隐含了美联储对2021Q4美国实际GDP环比折年率为6.8%的预期，为疫后最强经济增长期。

对美股而言，增长前景（EPS）显然比货币政策（估值因素）更为关键。

加息充要条件与未来前景。

结束QE为美联储加息的必要条件，充分就业或是加息的充分条件，但是否充分就业需“美联储”认定；政治因素亦是货币政策节奏的扰动因素。

但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。

加息预期会改变吗？FED明年究竟会加息几次？1）未来1-2个月美股存在极大的调整风险。

当前与2015年底及2018年底有极其相似之处：经济（即将）放缓、加息预期强烈，此外当前美股估值更高。

尽管，Q4美国经济大概率显著高于Q3，且美联储上修了明年美国经济增速，但是与今年全年以及今年Q4相比，明年美国经济仍将下一个台阶，因此未来1-2个月美股存在极大的调整风险。

2）美股不跌，加息预期不减。

加息预期是美联储重要政策筹码，调节预期即可达到等同于加息与降息的效果。

美联储当前鹰派是为日后转鸽留出更多余地。

一旦美股出现类似2015年底与2018年底的调整，美联储有望通过打压加息预期的方式对冲市场风险，令美股再度企稳。

3）中期选举后加息靴子势必落地，2023年或迎多次加息。

未来一年10Y美债收益率或呈N型、美元贬值，国内货币政策更以我为主。

1）未来1年10年期美债收益率走势或呈现N型，但中枢可能在1.5-1.6%附近。

2）欧美政策节奏反差是今明两年汇率走势关键，美元可能已是强弩之末。

3）外部约束解除，2022年中国货币政策将更加“以我为主”。

风险提示：美国就业前景低于预期；美国疫情超预期；美联储货币政策超预期。