民生证券-江苏银行-600919-详细解读江苏银行2020年三季报：息差扩大不良率创新低，基本面当刮目相看-201030

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拨备前利润增速稳定10月29日公司发布202民生证券0年三季报。

公司前三江苏银行季度归母净利润同比增长0.64%。

虽然利润增速较上半年的6009193.49%小幅下降，但是如果剔除拨备因素，公司拨备前利润的表现相当平稳，前三季度同比增长15.89%，增速仅仅较上半年微降64bp。

这主详细解读江苏银行2020年三季报要得益于公司第三季度在费用管控、非息收入和资产增速上积极发力，基本面进一步改善。

净息差扩大，负债成本改善净息差较息差扩大不良率创新低上半年明显走阔。

根据基本面当刮目相看我们测算，前三季度净息差较上半年快速增加6bp到1.60%，其中生息资产收益率增加1bp，计息负债成本率下降6bp。

在第三季度，占比较高的低成民生证券本主动负债量增价减，有效降低了利息支出水平。

资产端同步发力，公司在第三季度把握住消费复苏趋势，积极江苏银行投放个人贷款，释放票据贴现额度。

不良率又创新低，资产质量问题解决不良率1.33%，环比下降6009194bp。

关详细解读江苏银行2020年三季报注率仅为1.59%，环比大幅下降23bp。

信用息差扩大不良率创新低风险状况大为改观，不只是消化了疫情的负面影响，两项指标还都刷新了上市以来的新低，也都低于上市银行均值水平。

这反映过去压制公司估值的资产质量问基本面当刮目相看题已经得到解决。

公民生证券司风险抵御能力充裕，拨备覆盖率250%，环比继续上升3.25pct。

率先试江苏银行水配股方案，资本补充领先行业公司拟按每10股配售3股的比例向全体A股股东配售。

可配售股份数量总计为34.63亿股，配股600919募集资金不超过人民币200亿元（含）。

如果推进顺利，公司将是近年首家实详细解读江苏银行2020年三季报施配股的上市银行。

在银行业利润增速普遍低迷、内源性息差扩大不良率创新低资本补充不足的情况下，及时的外源性资本补充能避免银行出现资本缺口，更有利于公司提升长期的市场竞争力。

投资建议公司三基本面当刮目相看季报显示净息差逆市扩大，资产质量持续改善，基本面在半年报的基础上锦上添花。

我们看好公司深耕江苏所具备的发展潜力，民生证券未来向零售业务的转型将打开新的发展空间。

鉴于短期受宏观环境因素影响，利江苏银行润增速上升空间有限。

我们调低今年的利润增速预期，600919但是对明后年的业绩增长保持乐观。

我们预测2020-2022年的归母净利润增速分别为0.56%、6.96%、11.63详细解读江苏银行2020年三季报%，对应2020年末BVPS为10.53元，静态PB为0.58倍，维持“推荐”评级。

风险提示疫息差扩大不良率创新低情二次冲击，贷款重定价，同业利率上升。