中泰证券-建设银行-601939-20年3季报详细解读：增速平稳向上，各项指标均衡发展-201030

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季报亮点：1、营业收入与拨备前利润同比增速平稳向上，凸显公中泰证券司经营稳健性：1-3季度营收、PPOP、净利润同比增速为4.8%、6%、-8.7%。

2、建设银行净利息收入环比+4%：量价齐升。

其中生息资产规模环比增长2.4个百分点，时点年化净息差环比上升4b601939p至2.0%。

息差环比改善主要是负债端成本缓释的支撑，另资产端的20年3季报详细解读降幅有所收敛。

3、公司揽储实力较强、存款规模仍维持高速增速平稳向上增长。

存款在高基数基础环比+2.6%，以定期存款为主，定各项指标均衡发展存规模环比+5.5%。

4、资产质量保持平中泰证券稳优异。

单季年化不良净生成率1.29%，环比下降建设银行6bp。

季报不足：1、净其他非息收入同比下降23%（1H20同比-22.5%），其他非息负增主要为公允价值和子公司业务收入601939增长放缓拖累。

投资建议：公司业绩增长平稳，显20年3季报详细解读示公司精细化管理水平。

公司2增速平稳向上020E、2021EPB0.71X/0.65X；PE6.69X/6.43X（国有行PB0.62X/0.57X；PE6.2X/5.88X），建设银行管理优秀，创新能力强，各项指标优秀，近几年加大科技投入，打造一流的银行集团，我们看好其持续的竞争力，公司估值便宜、ROE高且持续性强。

风险提各项指标均衡发展示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。