天风证券-申购建议：积极参与，荣泰转债，体验式按摩器具供应商-201030

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申购分析：1.荣泰转债发行规模6亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；债券转股价格33.32元，转股价值100.63元（截至2020年10月28日）；票息为年化利率1.53%，到期补偿利率天风证券15%，属于新发行转债较高水平，按6年期AA-中债企业债到期收益率6.91%的贴现率计算，债底为81.85元，纯债价值位于中等水平。

若全申购建议部转股对其总股本的摊薄压力均为12.86%，对流通股本的摊薄压力为12.86%，对现有流通股本造成的摊薄压力适中。

2.公司前三大股东林琪、林光荣积极参与、林珏分别持有占总股本28.93%、18.36%、7.14%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在50%左右。

剩余网上申购新债规模为3亿元，申购上限荣泰转债为100万，假设网上申购账户数量为200万-250万，预计中签率在0.012%-0.015%左右。

3体验式按摩器具供应商.从估值角度来看，截止2020年10月28日，公司PE(TTM)为18.21倍，PB为3.08倍，低于行业平均水平，市值46.9亿元，低于行业平均水平。

公司今年以来正股涨幅约为13.35%，年化波动率在43天风证券.83%左右，股票弹性较好。

公司控股股东目前股权质押比为51.85申购建议%，质押风险较大。

风险点：1.经营业绩波动风险积极参与；2.原材料价格波动风险；3疫情影响风险。

4.荣泰转债规模较小，债底保护一般，平价略高面值，市场或给予31%的溢价，预计上市价格荣泰转债为131元。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股体验式按摩器具供应商波动风险、上市收益溢价低于预期。