兴业证券-金地集团-600383-业绩回升销售靓丽，融资优势明显-201029

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事件：summary＃2020年10月29日，金地集团发布兴业证券三季报。

第三季度公司实现营业收入205.64亿元，同比增长2.57%，实现归母净利润20.1亿元，同比增长12.1金地集团1%。

前三季度实现营业收入404.4亿元，同比减少4.92600383%；实现归母净利润49.9亿元，同比减少7.98%。

点评：第业绩回升销售靓丽三季度业绩回升，前三季度累计同比仍下滑。

第三季度公司融资优势明显业绩较快回升，实现归母净利润20.1亿元，同比增长12.11%。

前三季度累计实现营业收入404兴业证券.4亿元，同比减少4.92%；实现归母净利润49.9亿元，同比减少7.98%。

前三季度营金地集团业收入下降的主要原因是结算规模减少，但预计全年仍能实现正增长。

公司计划全年实现竣工面积1097万方，同600383比去年实际竣工增长18.6%。

公司盈利水平维持稳定，前三季度综合毛利率业绩回升销售靓丽为38.12%，较去年同期下降3.63个百分点；归母净利润率为12.34%，同比下降0.4个百分点。

销售增长融资优势明显靓丽，推盘力度加大。

报兴业证券告期内，公司累计实现签约面积823.5万平方米，同比上升15.9%；累计实现签约金额1700.5亿元，同比上升19.9%；实现销售均价20650元/平方米，同比增长3.4%。

前三季度销售增长靓丽，与公司抓住市场回暖机遇、灵活调度供货、加大推盘力度金地集团有关。

尤其是加大了在华东和东南的推货力度，1-9月华东和东南销售600383金额占比55%。

拿地较为业绩回升销售靓丽积极，补充优质土储。

公司利用多元化投资方式获取土地79宗，新增土地储备988万平方米，较去年同期减少约融资优势明显9%。

根据主要项目拿地均价8019元/平方米估算，公司1-9月份拿地总金额占销兴业证券售金额比重为46.6%，保持较为积极的拿地力度。

从区域分布来看，新获取土地储备主要分布在华东、东北和华南区域，分别占比34%、18%和1金地集团4%。

从城市能级来看，一二线城市占比600383约60%，三四线城市占比约40%。

融资优势明显，财业绩回升销售靓丽务结构稳健。

截至2020年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率69.9%，与半年报持平；净负债率67%融资优势明显，与半年报持平，较2019年末提升9个百分点；现金短债比1.09。

公司融资优势显著，截至2020年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019年兴业证券的4.99%进一步下降。

三季度以来公司仍然保持较低融资成本，8月3年期中票发行利率为3.83%，金地集团10月5年期公司债券发行利率为3.95%。

债务结构合理，截至2020年6月末，银行借款占比为47.84%，公开市场融资占600383比为48.94%，其他融资占比为3.22%；长期负债占全部有息负债比重的58.44%。

投资建议：金地集团销业绩回升销售靓丽售持续超预期，融资优势显著。

近几年加大拿地力度，且部分下沉三四线城市，看好公司的中长期投融资优势明显资价值。

我们预计公司2020-2021年EPS分别为2.45和2.87，兴业证券以10月29日收盘价计算，PE分别为5.6倍和4.8倍，维持“买入”评级。

风险提示金地集团：居民按揭等大幅收紧。