光大证券-天虹股份-002419-2020年三季报点评：业绩符合预告，到家业务持续推进-201029

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1-3Q2020营收同减37.11%，归母净利润同减80.46%1-3Q2020实现营业收入88.51亿元，同比减少37.11%，若将2019年数据按新收入口径调整，则公司1-3Q2020营收同比增长4.光大证券42%;实现归母净利润1.27亿元,折合成全面摊薄EPS为0.11元，同比减少80.46%;实现扣非归母净利润-0.22亿元，而上年同期为5.61亿元，公司业绩符合前期发布的业绩预告。

单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入29.62亿元，同比减少32.67%;实现归母净利润0.92亿元，折合成全面摊薄EPS为0.08元，同比减少38.39%;实现扣非归母净利润0.42亿元，同比减少61.78%综合毛利率上升11.98个百分点，期间费用率上升16.78个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为40.54%，天虹股份同比上升11.98个百分点。

1-3Q2020公司期间费用率为39.52%，同比上升16.78个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为30024196.17%/3.00%/-0.150%/0.50%，同比分别变化15.57/0.79/-0.09/0.50个百分点。

客流及销售边际恢复，到家业务持续推进1-3Q2020公司2020年三季报点评累计新增5家购物中心，10家超市。

随着疫情逐步得到控制，三季度公司客流和销售均业绩符合预告有较好边际恢复。

公司借助外部形势重点发展超市到家业务，极速达、次日达、全国配业务全面升级上线，三季度超市到家销售同比增长90%，销售占到家业务持续推进比14%，同时百货专柜到家业务推广力度也持续加强。

下调盈利预测，维持“买入”评级光大证券公司各业态业绩恢复情况略低于我们预期，我们下调对公司2020-2022年EPS的预测至0.30/0.54/0.61元（之前为0.35/0.55/0.62元)，公司数字化能力提升推动长期竞争力加强,超市业务在数字化赋能及到家业务成长等因素推动下具备较高增长潜力,维持“买入"评级。

风险提示部分门店租约到期无法续租，新业态和新天虹股份店拓展速度不达预期。