光大证券-老百姓-603883-2020年三季报点评：自建加快有助店龄结构改善，腾讯入股助力新零售-201030

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事件公司披露2020年三季报,报告期内实现营业收入光大证券101.20亿元(+20.91%):归母净利润4.87亿元7+23.60%):归母扣非净利润4.49亿元(+20.51%):卖现EPS为1.19元。

业绩符老百姓否市场预期。

点评:自建内店数量同比大增，有助于公司店龄603883结构改善。

截正到Q3期末，公司新增门店804家7Q3革季度新增271家)，因公司发展规划及经营策略性调整关闭门.店62家，净增门店742家，同比增长58.89%.其中，华中区域新增351家门店，报告期末时已达1567家，同比增长2020年三季报点评30.80%;华东区域新增223家门店，三季度已有1445家，同比增长18.25%，为公司业务主要扩张发力点。

公司今年百建速度加快有助于改善店龄结构，可以预见未来几年内公司利润有望呈自建加快有助店龄结构改善现出提速态势。

Q3业绩持续改善,获世界银腾讯入股助力新零售行10亿人民币贷款。

公司Q3实现营收为34.33亿元，同比增长21.04%,环比提速0.8光大证券4%:归母净利润为1.51亿元，同比增长21.88%,环比提速8.17%:扣非归母净利润为1.52亿元，同比增长22.479，环比提速10.45%。

截至Q3期末，公司销售费用率为20.54%，同比下降1.31pct:管老百姓理费用率为5.34%，同比增万0.91pct,主要由于公司实施人才引进政策，增加了公司认力成本:财务费用率为0.31%，同比下降0.34pct,主要是公司偿还多项僭款与负债所致。

此外公司己获得世界银行7年期10亿人民币贷款，可有效提603883高公司现金流，保证门店扩张速度。

引入战略投资者2020年三季报点评林芝腾讯，合作实现全面数字化。

2020年9月23日，林芝腾讯通过大宗交易方式受让公司控股股东老百姓医药集团有限公司的股票437.34万股，自建加快有助店龄结构改善占公司总股本1.07%，受让价格为70.34元/股。

公司运用腾讯的人脸识别技术等AI能历，逐步建立AI智能客服、智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务腾讯入股助力新零售系统。

腾讯咨询已完成对公司的组织诊断，后光大证券续将协助公司进行数字化转型的组织建设和人力资源智能系统建设，这将有助于公司拓宽销售渠道、大幅缩减成本与费用并提高公司的运营效率。

盈利老百姓预测、估值与评级:考虑公司费用端控制良好，各维度经营质量改善，维持公司2020~2022年预测EPS为1.58/2.01/2.55元，现价对应2020~2022年PE为47/37/29倍。

维持“买入603883”评级。

风险提示:集采等2020年三季报点评政策的影响:加盟店不及预期:门店扩张不及预期等。