华金证券-纽威股份-603699-业绩符合预期，公司长期发展稳健-201029

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事件：公司公布2020年三季度报，2020年Q华金证券1-Q3实现营业收入27.07亿元，同比增长22.39%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长8.10%。

其中Q3实现营业收入10.08亿元纽威股份，同比增长19.59%，实现归母净利润1.42亿元，同比下降7.93%。

投资要点◆营收稳健增603699长，毛利率有所下滑。

2020年Q3，公司营业收入保业绩符合预期持稳健增长态势，实现营收10.08亿元，同比增长19.59%，Q3单季度营收创下公司历史新高。

公司毛利率有所下滑，2020年前三季度，公司销售毛利率为34.79%，同比下降1.02pct公司长期发展稳健s；其中Q3的销售毛利率为33.91%，同比下降2.65pcts。

◆研华金证券发投入加大，财务费用大幅增加。

2020年前三季度，公司研发费用为0.99亿元，同比增长39.24%，纽威股份研发费用率为3.65%，同比增加0.44pcts，研发投入的加大有利于提升公司的市场竞争力。

2020年前三季度，公司财务费用由上年同期603699的-0.15亿元增加至本期的0.47亿元，财务费用大幅提升，主要是人民币升值引起汇兑损失所致。

◆公司综合实业绩符合预期力强劲，继续看好公司发展。

（1）国内市场上，管网、炼化等多个环节阀门需求旺盛，同时疫公司长期发展稳健情对海外市场的供应链产生影响，公司在海外市场的份额有望提升，预计公司业绩将稳健增长。

（2）公司作为国内工业阀门龙头，在技术、品牌、营销、质量管理体系、成本控制等方面均具备较强实力，有望逐步引领阀门国产华金证券化的进程。

根据海关总署数据，2019年中国进口阀门金额为71.54亿美元，我国阀门行业纽威股份国产空间较大，公司长期成长可期。

◆投资建议603699：我们预计2020-2022年公司的营业收入为35.74亿元、43.96亿元、53.08亿元，对应归母净利润为5.31亿元、6.64亿元、8.24亿元，对应每股收益为0.71元、0.89元、1.10元，维持买入-A建议。

◆风险提示：油气产业景气度下滑的风险；海外疫业绩符合预期情持续发酵，导致公司国外的营收增长不及预期；油气管网建设进度不及预期；竞争加剧导致产品价格下降的风险。