光大证券-奇安信-688561-2020年三季报点评：Q3收入增速超预期，多项新兴安全业务表现抢眼-201029

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事件:公司发布了2020年三季报:前三季度实现收入18.70亿元，同比增长30.41%;实现归母净利润-10.光大证券07亿元，亏损相比19年同期增加了3.19%。

Q3收入增速超预期:分季度来看，Q1-3公司收入增速分别为39.77%29.61%和89.14%，公司业务规模逐步扩大，收入增速逐季提升，Q3收入增速奇安信超预期，基本摆脱疫情影响。

多项新兴安全业务表现抢眼:分业务和产品来看,公司多项688561业务前三季度拓展顺利，基础架构安全产品同比增长124%;零信任安全同比增长373%;大数据智能安全检测与管控产品同比增长42.67%;高级威胁检测(天眼)、态势感知、NGSOCE类产品整体增速近60%;云安全同比增长超70%;大数据安全同比增长43.36%;安全服务同比增长77.06%。

多项新兴安全2020年三季报点评业务表现抢眼。

此外，公司多款产品也获得第三方咨询机构的认可,终端安全、云安全、安全分析和威胁情报市占率国内持Q3收入增速超预期续第一。

前三季度公多项新兴安全业务表现抢眼司新发布工业互联网安全态势、安全监测、主机防护三大类产品。

人效快速提升.各项费用率稳步下降:前三季度公司整体毛利率为57.81%，相比19年同期下降了2.56个百分点报告期内公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为117.24%、51.68%、19.39%、46.56%和-0.39%，相比19年同期分别减少23.32、7.01、6.06、8.07和2.18个百分点，各项费用率稳步下降,主要得益于公司规模效应逐步显现,公司前三季度人效提升12.66%，经营光大证券效率进一步提升，从‘‘上规模’’到‘高质量’-发展成效初显。

公司长期增长驱动力:奇安信1.外延式并购:公司近年来快速发展的很大-部分是得益于外延式并购，--方面可以完善产品线和补充行业资质,另一方面在并购标的公司产品线之后，结合自身强大的研发能力对产品进行升级迭代,公司推出多款新兴安全产品。

2、新兴安全的布局:围绕着新-代信息技术，公司先后发力新边界安全、云安全、态势感知、数据安全等688561网络安全领域的‘‘新赛道’’，云安全、态势感知、威胁情报等多款产品17-19年复合增速100%以上，且占收入比重较大，未来将持续作为公司的主要增长点。

盈利预测:看好公司外延式并购和新兴安全的布局带来的长期增长,2020年三季报点评维持20-22年公司收入预测分别为45.23.67.32和97.97亿元。

风险提示:信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓Q3收入增速超预期展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。