中信证券-雅克科技-002409-2020年三季报点评：业绩快速增长，步入黄金发展期-201030

《中信证券-雅克科技-002409-2020年三季报点评：业绩快速增长，步入黄金发展期-201030（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-雅克科技-002409-2020年三季报点评：业绩快速增长，步入黄金发展期-201030（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司技术实力领先，不断通过外延并购切入新的应用领域，随着各项业务开花结果，业绩进入快速增长期，我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为0.97/1.27/1中信证券.73元，维持目标价116元，维持“买入”评级。

2020年前三季度归母净利润同比增长85.17%，预计全年净利润4.4-4雅克科技.7亿元。

2020前三季度实现营收16.85亿元，同比+23.72%；实现归母净利润3.44亿元，同002409比+85.17%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同比+57.16%。

公司2020年Q3单季度实现营2020年三季报点评收7.57亿元，同比+51.02%，环比+54.43%；实现归母净利润1.33亿元，同比+55.68%，环比+40.23%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比+45.77%，环比+44.30%。

公司收入增长主要来自两方面：（1）合并报表范围增加韩国斯洋和韩国COTEM的光刻胶收入；（2）半导体前驱体材料和LDS材料输送设备的销售收业绩快速增长入增长。

公司步入黄金发展期预计全年净利润4.4-4.7亿元，同比增长50.35%-60.61%。

2020年前三季度四费费用率同比降低2.43p中信证券cts，经营活动现金流同比上升113.23%。

费用率方面，公司2020年前三季度销售费率4.59%，较上年同期的5.10%下雅克科技降0.51pct；管理费率8.57%，较上年同期的10.74%下降2.17pcts；财务费率0.13%，较上年同期的-0.14%上升0.27pcts；研发费率2.99%，较上年同期的3.01%下降0.02pct；四费费用率合计16.27%，较上年同期的18.71%降低2.44pcts。

现金流方面，由于公司销售商品、提供劳务收到002409的现金增加以及收到的税费返还增加，公司2020前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.62亿元，较去年同期上升113.23%。

半2020年三季报点评导体材料势头强劲，各项业务多点开花。

（1）UPChemical方面：在海力士中High-k类前驱体销量明显增长；实现对业绩快速增长铠侠、Intel、台积电的批量产品供应；中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫等客户取得积极进展；SOD新产品实现了对大连Intel的批量销售，原有客户的新产品认证取得积极进展，同时开发新的SOD潜在客户；宜兴国产化生产基地已经基本完成建设，逐步开始供应国内客户。

（2）科美特方面：在原有半导体和显示面板客户的基础上，步入黄金发展期新开发了大量客户，已为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、海力士以及中电熊猫、京东方批量供应产品。

（3）华飞中信证券电子方面：原有生产线满产满销，产能已增加200%。

（4）此外，公司的LDS输送系统、LNG保温绝热板材业务、阻燃剂业务等各项业务均有雅克科技不错进展，发展前景值得期待。

002409半导体材料平台型公司，技术领先快速发展。

近年来，公司通过外延并购华飞电子、科美特2020年三季报点评、江苏先科，成功切入半导体封装材料、电子特气、IC材料等领域，实现快速发展。

UPChemic业绩快速增长al产品应用在存储、逻辑芯片的制造环节，填补国内空白；电子特气产品销售多个国家和地区，半导体级四氟化碳成功进入台积电供应链体系，规模优势下盈利能力良好；硅微粉受益先进封装市场带动，有望继续保持领先地位，并不断提升市场份额。

近期公司公告拟收购LG化学彩色光刻胶业务及控股江苏科特美，公司电子步入黄金发展期材料产品种类不断丰富，未来值得期待。

风险因素：下游需求萎缩；中信证券收购存在不确定性；市场竞争加剧；下游验证不及预期。

投资建议：公司技术实力领先，不断通过外延并购切入新的应用领域，随着各项业务开花结果，业绩进入快速增长期，我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为0雅克科技.97/1.27/1.73元，维持目标价116元（对应2020年120倍PE），维持“买入”评级。