中泰证券-西安银行-600928-西安银行 20 年 3 季报详细解读：息差带动业绩回暖，资产端收益率回升-201030

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季报亮点：1、营收中泰证券和PPOP同比增速回升。

受益于息差回升带来的净利息收入同比增速走阔及中收的负增收窄，1-3西安银行Q20西安银行营收和PPOP同比增速有一定程度回暖。

拨备计提继续保600928持了较大力度，净利润同比增速小幅下行至同比-1%。

2、单季息差环比上行11西安银行 20 年 3 季报详细解读bp带动净利息收入环比高增9个百分点。

资产端收益率受益于高收益信贷资产的占比提升，3季度零售贷款继息差带动业绩回暖续保持环比高增。

而负债付息率上行预计存款付息仍具有一定资产端收益率回升刚性，同时3Q资金市场利率亦有上行带来主动负债的成本上升。

季报不足：1、净非息收入同比增-29.0%，主要是净其他中泰证券非息收入拖累影响。

净其他非息收入同比西安银行-53.4%，主要受资金市场利率上行，公允价值净损失扩大和投资收益增幅收窄所致。

6009282、未来不良压力有小幅上行。

关注类贷款占比环西安银行 20 年 3 季报详细解读比上行31bp至2.94%。

投资建议：公司2019、2020EPB0.92X/0.84X；PE8.71X/7.91X（城商行PB0.91X/0.82X；PE7.91X/7.10X），公司是西北首家上市城商行，股权结构多元均衡，营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖，资产端高收益贷款占比保持稳定，同时负债端存款绝对高占比夯实了低付息率的优势息差带动业绩回暖，资本夯实。

建资产端收益率回升议积极关注。

风险提示中泰证券：经济下滑超预期、公司业务推进不及预期。