东方证券-机械设备行业：四个指数观察塔式起重机景气度，下游需求稳定，疫情后景气有望抬升-201030

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近年来塔东方证券式起重机的销量和整体需求保持高景气度，整机和租赁行业龙头持续受益行业增长，企业自身竞争力也在不断提升。

向前看，我们认为基建和地产的整体需求有望保持稳定，而装机械设备行业配式建筑的渗透率具有巨大提升空间。

从中四个指数观察塔式起重机景气度长期维度，我们认为塔吊租赁市场需求有望持续上升，而从短期维度看，市场缺乏更高频的跟踪指标。

我们推出本篇深度，核心在于挖掘更多的跟踪下游需求稳定角度去预判和观察行业的景气度变化。

核心观点指数A：从地产疫情后景气有望抬升、基建数据观察景气度：我们根据过去几年数据，假定基建投资、地产新开工面积与塔吊保有量存在恒定关系。

测算发现近年来需东方证券求持续增长，虽然短期受疫情影响行业需求持平，但随着疫情缓解和经济活动的修复，我们认为总体需求量有望恢复增长。

指数B：从多维度数据间接验证景气情况：机械设备行业我们观察电梯、建筑用电量、水泥需求等间接数据，发现近期行业的整体需求仍然保持较高水平。

指数C：从租赁公司数量看行业吸引力：近5年来，众多四个指数观察塔式起重机景气度建筑机械租赁公司纷纷成立，且更大规模的企业占比增加。

企业的参与度往往是行业景气的重要参考项，我们观察到目前合计成立企业的总数下游需求稳定量同比增加25-30%。

指数D：从装配式企业数量看装配式景气度：自2017疫情后景气有望抬升年来装配式建筑企业成立数量迅速增长，反映装配式的市场参与度在提升。

我们观察到合计成立企业的总数量同东方证券比增加40-60%。

投资建议与投资标的从应用场景看，塔机与地机械设备行业产、基建相关联。

虽然今年受新冠疫情影响，国内地产新开工面积和基建投资的增速下降，但四个指数观察塔式起重机景气度随着疫情好转，我们认为国内整体塔机需求量仍有望提升。

从中长期看，根据达丰设备援下游需求稳定引弗若斯特沙利文，我国塔式起重机服务市场空间有望从2019年的1016亿元增长到2024年的1488亿元。

从间接指标、租赁公司数量、装配式建筑企业数量来看，目前行业疫情后景气有望抬升仍保持较高的景气度。

过去几年，我东方证券们看到塔机的应用领域也有所拓宽，向前看，我们认为装配式建筑渗透率的提升也将持续推升中大塔机的需求量，持续看好龙头公司的份额提升和业绩增长。

机械设备行业建议关注：建设机械(600984，未评级)、中联重科(000157，未评级)。

风险提示塔机行业需求下降，四个指数观察塔式起重机景气度装配式渗透率提升较慢，行业竞争加剧。