中信证券-长亮科技-300348-2020年三季报点评：收入回升符合预期，景气加持动能延续-201030

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公司发布2020年三季中信证券报，单季收入回升明显，在手订单良好，年底交付高峰值得期待。

在信创业务和开放银行等多种建长亮科技设需求的带动下，银行信息化领域料将持续景气。

公司未来发展依靠推进高壁垒的核心银行业务，开拓海外业务提升可触达的市场空间和300348业务利润率，长期看好公司增长趋势。

维持“增持”2020年三季报点评评级。

事项：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入7.01亿元，同比下降4.46%；归母净利润6216万元，同比增长160.34%；收入回升符合预期扣非归母净利润5536万元，同增183.85%。

Q3实现收入景气加持动能延续2.81亿，同增31.71%；归母净利润为3531万元，同增132.14%。

收入端止跌回升，年底中信证券交付高峰值得期待。

1）收入长亮科技端：公司2020Q1-Q3实现收入7.01亿元，受疫情影响整体同比-4.46%；Q1/Q2/Q3收入分别同比-5.95%/-27.22%/+31.71%，Q3收入环比+18.21%，略超预期；受金融机构项目流程管控时间节点影响，往年公司Q3收入一般低于Q2，Q3收入环增表明受疫情影响延后的金融机构交付验收节奏已逐渐恢复，下半年银行核心业务系统信创也逐步落地。

2）利润端：对比2019Q1/Q2/Q3净利润6.7/2.0/15.21亿，20Q1/Q2/Q3实300348现净利润1.8/25.03/35.3亿元，其中Q3单季净利润3531万元（yoy+132.14%），2020Q1-Q3实现归母净利润6216万元（yoy+160.34%）。

整体看公司今年股权激励摊销费用少于往年，在收入下滑的情况下仍然实现了较高的利润增速，随着Q4交付高峰与信创业务的集中落地，我们2020年三季报点评预计公司全年业绩有望实现较快增长。

股收入回升符合预期权激励摊销减少提升盈利能力，研发投入持续加强。

1）费用：2020Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为6.景气加持动能延续74%/15.76%/18.16%，同比变动-0.26pct/-4.91pcts/+4.60pcts；Q3单季销售/管理/研发费用率为5.90%/12.22%/16.93%，同比变动-0.25pct/-6.20pcts/+2.58pcts。

疫情压力下公司进一步加大对企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台等技术的研发投入，持续响应“长亮科技2.0”战略，为公司长期发展中信证券夯实基础。

2）盈利能长亮科技力：2020Q1-Q3整体毛利率为53.66%，Q1/Q2/Q3单季毛利率分别为49.73%/58.54%/52.09%；2020Q1-Q3净利率8.98%，Q1/Q2/Q3净利率1.22%/10.62%/12.62%，变动-2.34/+9.81/+5.57pcts。

受执行新收入准则与季节性影响波动在合理范围内，300348跟往年不具可比性。

在手2020年三季报点评订单水平较好，银行IT中长期景气度延续。

今年以来公司连续中标邮储银行、招行、中行等多家大型金融机构项目，近期中标西南地区某银行收入回升符合预期大额风险暴露管理系统建设项目；公司2020Q3期末存货5.55亿元，相比Q2期末增加6118万元；Q3合同负债3.32亿元，与Q2基本持平，结合存货与合同负债情况可以看出公司在手订单较好，后续业绩有保障。

海外方面，公司项目在马来西亚、印度尼西亚、泰景气加持动能延续国等银行和政府机构客户进展顺利，数字银行技术在东南亚市场稳步推进。

公司全新生态分布式银中信证券行核心业务系统获评“信息技术应用创新优秀解决方案”，在信创业务和开放银行等多种建设需求的带动下，银行信息化领域料将持续景气。

风险因素：国内银行信息化预算波动长亮科技较大；金融监管趋严；东南亚市场业务拓展不达预期；公司盈利不及预期等。

投资建议：在信创业务和开放300348银行等多种建设需求的带动下，银行信息化领域料将持续景气。

公司继续推进核心银行业务，积极开拓海外业务，股权激励2020年三季报点评摊销费用减少释放利润，长期看好公司增长趋势。

我们维持公司收入回升符合预期2020-2022年净利润预测2.32/3.05/4.03亿元。

维持“增景气加持动能延续持”评级。