天风证券-淳中科技-603516-Q3实现高复苏，现金流表现优异-201030

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事件公司于2020年10月29日星期四晚发布三季报，报告期内，公司实现收入3.16亿元，同比增长12.天风证券70%，归母净利润0.84亿元，同比下降12.96%，经营性现金流净额0.76亿元，同比增长285.62%。

还原后利润增淳中科技速转正，Q3业绩实现高复苏公司三季报期内共扣除股权激励费用2276万元，单Q3扣除股权激励费用739万元，对报表还原后，公司三季报还原后实现收入3.16亿元，同比增长12.70%，归母净利润1.07亿元，同比增长10.61%。

公司Q3单季度还原后实现收入1.55亿元，同比增长51.52%，归母净利润为0.56035161亿元，同比增长34.70%。

还原后利润转正，Q3业绩实现高复苏公司三季报毛利率为61.11%，同比下降5.92pct，我们认为公司毛利率下滑的主要原因是公司逐渐扩充自己的产品线，通过不断推出各类全新显控产品，Q3实现高复苏提供更完整的解决方案，进一步提高自己的核心竞争力。

同时公司进一步提高经营效现金流表现优异率，报告期内实现经营性现金流净额0.76亿元，同比增长285.62%。

继续加码芯片，提升产品自主水平公司可转债已成功天风证券发行，主要投资于发展专业音视频处理芯片研发及产业化项目。

除此以外，还投资芯动能淳中科技基金进一步布局芯片产业。

我603516们认为，公司自主发展核心芯片，有助于提升产品自主水平，短期内在党政军客户领域竞争力有望提升，长期来看利好公司成本与性能可控程度。

盈利预测持续看好公司的显控龙头地位，不考虑股权激励费用的情况下，维持公司盈利预测，预测公司20-22年实现营业收入5.31/7.51/10.27亿元，净利Q3实现高复苏润1.57/2.25/3.11亿元，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复风险；技术迭代风险；宏观经济波动风险；现金流表现优异人员流失风险。