国海证券-固定收益信用周报：净融资额有所回落，发行利率多数下行-211107

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投资要点：一级市场：发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模2373.69亿元，偿还总规模2097.48亿元，净融资额276.21亿元。

发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，不同期限不同等级发行利率均处于持平或下行态势。

发行等级方面，主体评级AAA级发行额占比71.64%，AA+级占比18.22%，AA级占比9.69%。

发行期限方面，按发行额来看，1年期以内新券发行额占比44.39%，1-3年期占比31.90%，3-5年期占比22.33%。

二级市场：本期信用债合计成交6963.92亿元，银行间市场是公用事业行业比较热门，交易所市场是建筑装饰和综合行业受到较多关注。

本期3年期和5年期不同等级中票收益率持续下行。

期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。

信用利差方面，1年期不同等级中票信用利差持续收窄，5年期不同等级中票信用利差有所走扩。

行业利差方面，6个月不同等级城投债利差有所走扩，6个月不同等级地产债和煤炭债利差均有所收窄。

风险提示：关注信用风险事件对整体利差的影响。