华安证券-中简科技-300777-需求增长带动业绩爆发，技术领先驱动未来发展-201030

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事件描述：10月30日，公司发布三季度报公告显示，公司2020前三季度公司实现营收2.6亿元，同比增长63.41%；归母净利润1.3亿元，同比增长76.9%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比上升87.18%；研发费用达到1969万元，同比增长58.25%；经营活动现金流净额0.75亿华安证券元，同比增长200%。

公司为航空航天碳纤维核心供应商，下游需求旺盛带来业绩爆发式增长公司实际控制人杨永岗、温月芳均为国内碳纤维行中简科技业领军人物，企业属于双科学家领衔的科技创新型公司，拥有我国自主培养的高性能碳纤维研发及产业化团队，团队先后承担和圆满完成了多项国家重大课题研发任务，经历了国产高性能碳纤维从实验室、中试到工程化应用的完整过程。

公司生产的ZT7系列高性能碳纤维已通过航空航天用户验收300777，取得了科技部颁发的国家重点新产品证书。

我国航空航天产业处于蓬勃发展期，碳纤维及其复合需求增长带动业绩爆发材料在保障高强度的同时能够大幅减轻飞行器重量，对各型装备的技战术指标有重要作用，因此被广泛应用于航空航天的各个领域。

中简科技核心产品ZT7系列碳纤维是完全通过下游客户需求牵引发展出来的产品，能够符合下游技术领先驱动未来发展客户对碳纤维的差异化、定制化的需求，也因此成为航空航天重点客户的核心供应商。

下游客户需求快速增长，带动公司前三季度营收净利润水平实华安证券现大幅提升，未来公司凭借优秀的技术实力和强大的新产品开发能力，将持续受益于我国航空航天产业的快速发展。

募投项目建中简科技成投产，突破产能瓶颈，进入持续增长快车道公司原有100吨/年ZT7系列碳纤维产能，在三四年前尚能满足国内应用需求。

近一两年来，下游应用需求快速增长，公司产能渐渐不能满足实际需要，因此公司启动了1000吨/年（12K）或300吨/年（3K）国产T700碳纤维扩建项目，该项目于2300777020年3月达到预定可使用状态并经验收合格。

该生产线为公司自主设计的国内首条高度集约化、自动化、柔性化的碳纤维生产线，新生产线实现了自动化控制的全面覆盖和提升，主要环节和所有设备的能耗、状态均可实现实时监控，对生产的保障性大幅提升，并实现了能源、设备、生需求增长带动业绩爆发产的集约化管理。

同时，该生产线还具备在不同碳纤维产品之间快速切换的能力，生产线能够生产的碳纤维可以从目前ZT7系列升级到ZT9系列及更高性能系列产品，并实现稳技术领先驱动未来发展定批量生产，能够满足客户对各类高性能碳纤维的需求。

随着该项目的逐步达产，公司在国内高性能碳纤维领域的竞争华安证券力将得到进一步提高。

新产能的建成，还将突破公司的产能瓶中简科技颈，在保障核心客户产品供应的同时，为未来持续发展奠定了良好基础。

研发投入持续提升，公司以技术实力作为核心竞争力公司ZT7系列产品是根据客户实际需求从传统T700逐步演变而来，模量指标300777高于T700。

碳纤维属于强调连续化生产的具有极高技术难度需求增长带动业绩爆发的高性能纤维产品，公司能够根据客户需要进行精细化、定制化的参数调整并最终进入核心客户供应体系，充分证明公司所具备的较强的研发能力，以及小批量多品类产品的稳定供应能力。

公司仍在不断加大研发投入，前三季技术领先驱动未来发展度公司研发支出达到1969万元，占营收比例达到7.7%。

持华安证券续增加的研发投入将加快公司技术研发及新产品开发进度，为未来业绩快速增长铺平道路。

投中简科技资建议预计公司2020-2022年收入分别为3.82亿元、5.77亿元、8.52亿元，归母净利润分别为2.35、3.39、5.04亿元，同比增速为72.1%、44.2%、48.6%。

对应PE分别为80.6、55.89和33007777.62倍。

公司为国内军品碳纤维核需求增长带动业绩爆发心供应商，具有较强的盈利能力和技术实力，未来拓展空间值得期待。

首次覆盖，给予技术领先驱动未来发展“买入”评级。

风险提示原材料价华安证券格波动的风险；产品价格下跌的风险；疫情影响持续的风险；市场拓展不及预期风险。